今天央行年内第四次降准：10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。对于本次降准，壹书生提醒注意下述几点：A,这是自1月、4月和7月后的年内第四次降准，以向市场释放流动性。据央行介绍，本次降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，本次降准还可向市场再释放增量资金约亿元。B,时下中国经济环境仍在恶化中，对内来说，营商环境预期仍在恶化，而对外来说，中美 处于升级危险中。正是基于此，稳经济将成为接下来中国经济的主旋律。不出意外的话，后续仍将继续降准。此外，明年上半年，中国经济形势大概率会比现在更差，因此明年上半年稳经济的压力大概率会大于现在。C,本次降准利于实体经济、股市、楼市等，不过值得怀疑的是，目前中国实体经济的最大挑战不是资金问题，而是营商环境的问题，因此为了稳经济，期待后续真正意义上的真改革，比如减税、国进民退下的民营经济法律地位再确定等。所以类似于降准等向市场注入流动性的举动值得肯定，但对于稳经济来说还远远不够。D,*策取向上，伴随再一次的降准，可以明确的是，中国经济的宏观去杠杆暂告一段落了，时下中国经济的最大挑战已转向稳经济。E,本次的降准，本未提及楼市，但可以肯定的是，利好楼市。一方面，利于减缓房企的资金压力和降低资金成本。另一方面，伴随降准，加大老百姓手中资金保值的压力，而保值品之一便是房子。具体对一线楼市的影响，一方面，对于已降价超过15%以上、且有人口流入支撑的区域楼市来说，利于楼市筑底。另一方面，对于其他区域，难改楼市向下调整的大势。比如时下降价的主角城市是二线的杭州、成都、郑州、合肥等，而西安、青岛、重庆等二线城市正在排队降价中。此外，三四五线已响起降价声，如砸售楼处的江西上饶等。F,鉴于稳经济压力的加大，稳楼市的压力也会随之水涨船高。不出意外的话，明年上半年，中国楼市的主基调将由目前的控房价转向稳房价。事实上，目前一些地方也掀起了稳房价的零星举动，如厦门降低了落户门槛等。可以预料的是，接下来中国楼市稳楼市的逻辑仍会是“杀鸡儆猴”：在一线、环一线及强二线城市，待相关城市房价降幅超过15%以上时，适当放开刚需、刚改，以稳楼市，从而向全国楼市传递稳房价的预期信号。相应地，这些城市的筑底期可能会因此缩短。在壹书生看来，稳楼市的时间可能会提前，原因有二：首先，稳经济的压力正在越来越大，而目前稳楼市仍是稳经济的不二选择。其次，伴随上饶等三四五线楼市降价声起，因为这些三四五线城市，本轮上涨主要是去库存逻辑下的吹泡泡式上涨，因此当降价时的力度和速度会超过相像。因此相应地，中国楼市接下来稳楼市的压力会比预期更早到来。文章的最后附上央行对本次降准的官方解读。1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？答：此次降准的主要内容是，自年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约亿元。2、央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。3、降准是否意味着货币*策取向发生改变？答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币*策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币*策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。4、降准是否会加大人民币汇率贬值压力？答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。转自36氪
