老板：
车冯升：医学硕士，科班出身。医院的主任下海，直到年之前在3家公司做医药的产品销售和管理,。年在中欧读了MBA.年成立公司。年新加坡上市，年退市，年香港上市。年香港上市，获得索罗斯，马云，高领等各种资本所加持看好。
公司地位：
市场份额而言，自年起已成为全国最大心脑血管药物的供应商，四环医药年在中国心脑血管处方药物市场占有率为8.1%。
并购历史：
-收购北京四环（主要生产克林澳）
.12收購了多菲控股（24亿），其中欧迪美、源之久及也多佳為獨家專利產品
.11本溪雷龍（用0.36亿收购），的前列地爾脂微球注射劑（益脈寧）30年的經銷權
.1收購長春翔通藥業有限公司（1.46亿），此公司生產單唾液酸四己神經節甘脂原料藥及其注射液
.7）收購吉林四長(万生)全部股權（7.7亿），藉以再添四種擁有巨大潛力的主要心腦血管治療產品（即燈盞花素氯化鈉注射液、燈盞花素葡萄糖注射液、丹參川芎嗪注射液及參芎葡萄糖注射液），随后本集團向山东步长出售吉林四长50%股權
年底，基本上52%的心血管产品收入来自于（-）收购。
收购北京锐业
医院：淮安市淮陰醫院及南京江北人民醫院等實施了間接投資，同時對北京博仁醫院進行了直接投資
.億元的對價購買其持有弘和製藥（中國）%股權，持有的藥品生產批文包括「回能」品牌的甘草酸單銨半胱氨酸氯化鈉注射液和「邁諾康」品牌的杏芎氯化鈉注射液。
.9第一階段以人民幣2億元認購德芮可19.99%股份及公司債
人民幣1.4億元的對價出售了其持有95%之北京博仁醫院的全部股權。
销售方式历史：
销售方式：原来只雇用几百名销售和产品经理，他们与超过几千家遍布全国的代理商及其销售医院市场，算是分销模式。现在好像是直销和分销都有的混合销售方式。
销售方式反复变化：前（低开），-（高开),之后（低开），也对它的商业模式的稳定性提出质疑，高开期间毛利变高，销售费用也变高，改成低开后毛利和销售费用也变低。（财报重述后12，13年毛利从70多变成50多）销售方式也让公司受外界质疑和港交所调查停牌一年之久，后复牌大跌。
目前产品组合：
通过年产品结构，目前排名前10的产品，欧迪美，源之久，威澳，澳苷，益脉宁，迈诺康，回能都是并购得来的。原主力产品克林澳存在争议，公司年报说是自主研发（见末尾截图），但公司年才成立销售公司，年收购克林澳生产商北京四环，所以不确认是否真正意义上算是自主研发。
结论：
公司特点：并购型公司，对市场销售见长，研发并无突出能力，最大不确定性是否能持续找到合适的项目投。
从年以来，没有好的并购标的，只在年收购了弘和公司，使公司的无法继续过去优良的盈利能力，产品老化，新品不接。这是现在市场给低估值的基本原因。
甚至年去医院公司，说是为了使资金得到良好收益，可见有钱也不一定能找到合适的医药项目投。
公司未来：大家如何看待呢，欢迎讨论。
公司报告截图：
西格的玛
