年6月以来，人民币贬值加快，8月15日，人民币兑美元汇率年内首破7.3关口。8月17日，央行二季度货币*策执行报告中重点提及，要防范汇率超调风险。
人民币汇率为何突然大幅波动？央行“汇率工具箱”里还有哪些工具？汇率背后的中美货币*策如何调整？
针对上述问题，本期邀请中国人民大学经济学院*委常务副书记兼副院长王晋斌、中国社会科学院世界经济与*治研究所副所长张斌对人民币汇率波动的背后进行深入解读。
人民币汇率为何突然大幅波动？
与近五年来平均4%的汇率波动相比，年8月年内汇率首破7.3，如何看待汇率波动加深？
王晋斌：今年以来人民币汇率双向波动弹性是增加的，破7.3不必大惊小怪，这一轮汇率主要原因有两个。
第一，这轮加息的过程中美元一直处于比较相对强势的态势，包括除了美国本身，美元指数中的其他经济体，比如日本秉持宽松的货币*策也助推了美元的走强。尤其是7月份的通胀数据出来之后我们看到，7月份美国的通胀CPI7.3%，核心CPI仍然高达4.7%，加重了美联储加息的预期，所以导致了美元走强。
第二，中国实施“稳增长”*策，需要保持货币流动性，因此央行保持了降息步伐，一升一降。美联储加息了个基点，中国降了差不多60-70个基点，后期*策周期错位是比较明显的。短期中汇率利差是主要决定因素，这是导致了人民币一定程度的贬值，我认为这是非常正常的现象。
最近一段时间，出现恶意唱空中国经济，也带来一定预期的影响。总体而言，影响汇率的因素很多，也比较复杂，短期的负面消息对汇率也是有一定的影响。央行发生坚决防止汇率的超调，这是非常及时的。
张斌：现在的汇率形成机制跟过去相比弹性是增加了很多，这本身也是人民币汇率形成机制改革的目标，希望能够有更灵活的汇率价格调整，能够发挥宏观经济缓冲器的作用。当面临汇率冲击，通过汇率的调整能够自动地平衡市场供求，更好地反映市场供求变化，对宏观经济稳定是发挥积极作用的。
汇率的一定波动更多是市场供求带来的价格自然而然的调整，从绝对的汇率波动幅度来讲，中国和那些采取浮动汇率体制的国家相比，我们的汇率波动幅度也说不上很大，在我来看是正常的波动区间，而且这种波动本身是对宏观经济稳定能够发挥减震器的作用，因此虽然看到汇率价格波动变大了，实际上实体经济部门吸收了很多冲击，这就是实体经济的缓冲器作用。所以，这是跟人民币汇率形成机制改革的初衷是相一致的。
这一轮人民币的贬值会带来哪些影响？
张斌：这个接着上面的问题，现在的情况下如果说汇率贬值了对我们有什么影响，现在中国经济在增长的过程中，同时也面临着很多挑战。就近期而言最突出的挑战是总需求不足，价格水平也是偏低的，这是最主要矛盾。在这样的环境下，如果说汇率根据市场供求的变化有一定的贬值，这对出口，进口替代部门是有帮助的。与此同时，对我们的价格水平也能够形成一定的支撑，这就是为什么叫减震器，是帮助实现宏观经济稳定的，对于解决当前的主要宏观经济矛盾能够起到缓解的作用。所以说现在的情况下有一点贬值，对整个宏观经济稳定是好的。
与此同时，我们不希望过度调整，超调会产生杠杆效应，当前还不是这种情况，截至目前汇率调整还是比较正常的，而且对宏观经济稳定有帮助。
王晋斌：汇率波动弹性加大本身是改革的结果，但要防止超调，汇率的超调对任何国家的汇率*策来讲都是要尽力避免的，因为超调会带来一些意外的成本。汇率从长期的角度讲要反映经济的基本面，短期中如果出现了超调的结果，最大的问题是会对市场信心和预期造成不想看见的或者是负面的冲击，本来经济基本面不错，能够支撑汇率保持在比较好的区间，由于某一个事件导致偏离了原来的轨道，对信心和预期产生影响，这与经济的基本面是不符合的。
同时，超调通常还可能会使企业和消费者的投资决策行为产生偏离，比如说汇率一旦超调，贬值之后货币不值钱，就要避免形成恶性的循环机制。在汇率超调过程中，除了对经济增长、通胀有负面影响之外，还有一个影响是会对金融市场造成向下的压力。如果汇率超调之后导致资金的流向出现偏离或者无序流动，从长期的角度来讲，一个国家的币值反映的是经济基本面，发生了超调之后会发生某种误导，也会对金融市场，尤其是股市产生向下的压力。因此，整体上避免超调是宏观*策中尤其是汇率*策
