北京治疗白癜风最好的药 https://m.39.net/disease/a_9499565.html作者：经济学博士李勇
北京时间3月17日凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，联邦基金目标利率区间由0%-0.25%上调至0.25%-0.50%，这是关联储自年以首次加息。点阵图显示年美联储还将加息6次！意味着美国新一轮加息周期正式开始，全球货币紧缩时代来临。
美联储称将在较长时期内寻求实现“最大就业”和“2%通货膨胀率”的双重目标，因此选择加息。而委员会预计将在未来召开的会议上减少美联储持有的国债、机构债务和MBS，即缩表。
历史经验上看，美联储每一轮的加息周期都会使资产价格动荡，一些新兴经济体国家货币崩盘。那么，这次美联储加息影响到底有多大？如何全面理解这次加息呢？
一、加息是什么意思，和中国的加息有什么不同?
正式的加息指的是上调基准利率，美国的基准利率是联邦基准利率，联邦基金利率本质上是商业银行-商业银行之间的借钱利率（非银金融机构也会参与）。美联储加息意思通过*策手段引导商业银行-商业银行之间的借钱利率上升。
方式无非是两个，一是把美联储-商业银行之间的借钱利率提高。二是把美联储-商业银行之间的借钱金额降低。降低金融机构的流动性。
美联储的加息和中国的加息不是一回事，中国加息加的是商业银行-企业、居民之间的借钱利率。相当于提高指导价，之后商业银行接照这个指导价加减点确定自己的存款或贷款利率。
我们可以这么粗略地理解，美联储（央行）-商业银行之间的利率是*策利率，商业银行-商业银行之间的利率是市场，商业银行-企业、居民之间的利率是实际利率。
美国的加息对市场的影响是间接的，而中国的加息对市场的影响是直接，比如在中国如果基准利率上调，那么房贷利率马上也会上升。
二、美联储是如何加息的？
美联储做出加息决议后会同步上调美联储（货币当局）-商业银行（金融机构）之间的借钱利率，主要是两个，一是隔夜逆回购利率（ONRRP）；二是超额准备金利率（IOER）。隔夜逆回购利率约等于联邦基金利率下限，超额准备金利率约等于联邦基金利率的上限，加息后，商业银行-商业银行间的借钱成本被锁定在0.25%-0.50%的区间内，即联邦基金目标利率在0.25%-0.50%区间内。
三、美联储加息的原因是什么？
1.通胀。美国1月份、2月份CPI增长率分别为7.5%、7.9%，连续两个月创下40年来历史新高。美国国内通胀已高企，加上俄乌冲突引起的全球能源价格暴涨，未来将面临输入型通胀压力。
2.失业率下降。美国的失业率已经从年4月份疫情爆发初期时的14.7%下降到了年2月份的3.8%。一般来说，失业率和通胀水平负相关，目前失业率低于5%，处在较低水平，而为了降低通胀，美联储可以承受失业率上行的压力。
3.经济回暖。受疫情影响，美国年GDP增速为-3.5%，而经过一年的“放水”后，年美国GDP增速为5.7%。这说明美联储无限QE已经取得了阶段性成果，不过，宽松货币*策也造成了经济过热的后果。
四、美联储加息、降息的过程是怎样？
从以来，美联储经历了多次加息、降息，大致可以分成三个阶段：-年降息+第一轮量化宽松，-年加息缩表，-年降息+第二轮量化宽松。
第一轮量化宽松是金融危机冲击下，美联储总资产由年初的约亿美元提升至年底的约4.5万亿美元。第二轮量化宽松是疫情冲击下，美联储总资产由年初的约4.2万亿美元大幅扩张到最新的8.9万亿美元。
年6月份，联邦基金利率为5.00%-5.25%，到了年12月，美联储降息到了0%-0.25%的零利率区间，这一阶段美联储降息幅度大，仅年一年就降息了个基点，是这次加息的13倍！不可否认的是，年金融危机后美联储的降息手段非常成功，在0%-0.25%的宽松利率区间维持了7年，让美国失业率从金融危机爆发初期的4%降到了0%附近，美国经济逐渐复苏。
直到年末，美联储7年来首次加息25个基点，结束了量化宽松并开始缩表，加息后大量资金回流美国，众多新兴国家的股市由于外资撤离，出现暴跌，甚至形成了股灾！历史总是惊人的相似，这背后其实是美元周期在作怪，后面我会详细介绍美元周期。
到了年6月，美联储加息和缩表基本完成，再次开始了降息，到了年底联邦基金利率降到了1.75%。随后疫情爆发，年1月美联储重启量化宽松，并将基准利率降到0%-0.25%的零利率区间。
五、加息之后，美联储会缩表吗？
加息的本质是提高美元的价格，缩表的意思是缩减美联储的资产负债表规模，本质是美联储通过“卖出债券，买入美元”减少市场上的美元。因此缩表往往会把加息的效果放大数倍。
每一轮的加息周期中，之后往往也会伴随着缩表，这次也不大可能意外。
16-19年是美联储加息周期中，美联储资产负债表规模从亿美元降到了亿美元，降幅为15.6%。目前美联储资产负债表规模高达8.9万亿美元，是新冠疫情前的1倍多，结果是市场上的美元泛滥，通胀率创40年以来的新高，必通过加息+缩表让货币*策回归正常化，以稳定物价。
美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会中表示，加息和缩表的时机已经到来，环境“高度不确定”，将部署各种工具应对。
美联储最早可能在5月份宣布资产负债表计划，资产负债表框架将比上次运行更快。
六、美联储加息是如何剪全世界羊毛的？
美联储加息收割全球，依靠是以“美元—石油—美债”为轴心，在美元霸权下的形成的资本铁幕。
我曾在《美国是如何做空一国经济的？》一文当中说过：美联储洗劫全球经济的套路是这样的，美联储首先降息，让大量资金以贷款的形式走出国门，来到需要美元来支援本国经济建设，外汇管制为较宽松的国家。随后加息吸引资金回流美国，使得其他国家资产价格暴跌，然后再次降息让美元流出，收割暴跌后的资产。
举个简单的例子吧：
假如有亿美元资金进入某发展中国家甲国，甲国拿出其中20亿来购买石油，从国际上赚来40亿美元，于是，甲国就有了亿的外汇储备。
当甲国外汇储备达到亿美元的时候，该国进出口处于均衡状态，即：每年可以从国外进口40亿美元石油，出口40亿美元商品。
但是，美国在这个时候加息10%，甲国的亿美元开始慌了！因为，亿美元在甲国投资的净收益不足10%，再加上美联储加息必然对全球进出口造成影响，亿美元迅速归还银行贷款才是最合适的。
亿美元回流回美国的话，甲国外汇储备只剩20亿美元，而其每年需要进口石油就需要40亿美元。此时，除非有一半的企业倒闭，使得甲国每年进口20亿美元石油，出口20亿美元商品，形成新的进出口均衡，才能够挽救甲国经济。
但是，在现实经济活动中，这种均衡很难达到，毕竟没有灭霸存在，谁也不想成为倒闭的那一半企业。
于是甲国出现美元挤兑现象，美元供不应求，造成美元升值，甲国货币贬值。如果这个时候油价上升的话，甲国面临的局面就会更加严峻，美国再趁机做空，利用舆论引导甲国人民加速挤兑，甲国经济很快就会崩溃。
而甲国不得不加息自救，但是加息也是一把“双刃剑”，加息可以暂缓老百姓兑换美元的势头，但是也会造成国内企业的贷款成本剧增，最终倒闭。在甲国经济系统即将陷入瘫痪之际，美联储再次降息，让美元“及时”流入甲国，贪婪地去收割当地便宜的筹码。
一轮又一轮的美联储加息，降息形成的美元周期，就这样剪全球经济的羊毛。
七、中国央行会跟随加息吗？
中国不仅不会加息，而且还会降息。
下面是贷款市场报价利率(LPR)，你会发现年底开始LPR就已经下降了。LPR是中国的贷款基准利率，LPR降意味着中国已经正式降息了。未来中美货币*策将是一个向左，一个向右。
因为中国年的经济目标仍是稳增长，国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，加息是紧缩货币*策，和稳增长理念背道而驰。
金融委最新的会议提到，切实振作一季度经济，货币*策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。意味着中国接下来将会继续降准，也有很大概率会降息。加息是没有可能的。
八、美联储加息后，*金还值得看好吗？
年短期来说，美联储加息对*金肯定构成利空，不过长期未必是利空，原因有三：
其一、美元超发势头难改，促进*金升值
年来，由于全球经济陷入衰退，各国央行纷纷降息，叠加年疫情的影响，各国*府纷纷发债来应对疫情，这也使得全球货币泛滥，*金升值。
虽然美联储此次加息会压制*金价格，但是美元作为全球通用货币，被全球大部分国家用来交易、结算与储备，这将注定美元超发难以回头。
叠加美联储加息对美股的杀伤力巨大，未来注定“药”还是不能停，美国最终仍会回到印钞的老路上来，购买*金用于保值的需求不减。
其二、国际油价将长期维持在高位，通胀压力有利于金价
受到疫情的影响，过去3年，原油开采的资本性开支一直受到压抑，随着全球制造业产能逐步上来，而原油的供给短期却无法实现，这只会造成国际原油价格长期维持在高位。
由于原油是大宗之母，原油价格保持在高位，会造成下游的生产成本增加，全球生产者价格创纪录上涨就可以证明我们的思路，这对于*金价格具有一定的提振作用。
其三、全球贫富差距越来越大，*金的避险功能增强
当前全球贫富差距越来越大，富人更富、穷人更穷。
由于当前通胀严峻，资产泡沫随时存在破灭的风险，*金作为避险资产，仍然可以作为长期配置的战略性资产。
目前*金价格一直持续在高位，国际金价一度突破美元/盎司，并且下跌动能有限，预计未来1年内，金价将会强势保持在美元以上，存在一定的配置价值。
九、美联储加息后对中国有何影响，股市楼市汇市
楼市：美联储此次加息的核心目的在于控制通胀，由于中美货币*策的非同步性，央行不会跟着加息，甚至有可能在合适时机释放货币流动性。
至于楼市，经历年的楼市寒冬之后，金融与房地产的捆绑已经少很多，美联储加息对楼市的影响有限，中国的楼市还是要看管理层的脸色。
汇市：我曾在《中美汇率5年暗战（-）》一文当中说过：若单纯从汇率视角来看，美联储加息之后，中美利差变小，人民币汇率或面临贬值压力。
实际上，尽管年市场对于美联储加息产生一定预期，由于中国经济强劲的基本面，去年人民币不仅未面临贬值压力，反而出现升值的“烦恼”。
因此，我们无需过度
