原标题：第三期：如何看待新冠肺炎疫情下的降息影响？来源：人民日报客户端海南频道-李仁君
在当前全国上下齐心抵抗新冠肺炎疫情的大背景下，公众强烈预期政府进行宏观调控，发挥货币政策逆周期调节功能犹如箭在弦上。果然，在2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布降息政策，1年期和5年期的贷款市场报价利率(LPR)均做出下调。
什么是贷款市场报价利率(LPR)？这就是我国的贷款基础利率，由报价银行根据其对最优质客户执行的贷款利率计算得到。具体由18家商业银行组成报价银行，按照公开市场操作利率进行加减点的方式报价，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心按去掉最高报价和最低报价后算术平均的方式，计算得出贷款市场报价利率并向社会发布。
我国以前的贷款基础利率主要是参考人民银行发布的贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。推出贷款基础利率将有助于健全我国基准利率和市场化利率体系。目前我国货币政策核心需要解决短期信用收缩压力，同时也需考虑为企业降低融资成本，这是利率市场化的实质，尤其是在当前新冠肺炎疫情的影响下，加大对疫情防控的货币信贷支持力度，为企业降低成本更是势在必行。
此次降息短期利率幅度更大，这对高负债率行业无疑是直接的利好，与此同时政府还将扩大公共支出，增加基础建设投资，这对基础建设相关行业，比如基建、有色和煤炭等有刺激作用；降息会进一步引发人民币的贬值预期，人民币贬值有利于出口，所以对于出口企业特别是中高端产品的出口企业来说，如果能迅速恢复生产，也是重大利好。
此次降息对股市无疑也产生了重大影响。年2月虽然抗击新冠肺炎疫情的局势仍未放松，但中国A股市场已经放量上攻，2月20日上证指数重回点大关，股民显然已经闻风而动。股民们如何把握股市波动的规律？从理论上讲，假如其它条件不变，股票的价格主要取决于股票的收益和利率这两个因素，用公式表示，即股票价格等于股票收益除以利率。
从上述股票价格的决定公式来看，利率处于分母的位置，所以，股票的价格与利率是成反比的，从动态的角度来看，就是利率提高，股价下跌；利率降低，股价上涨。所以，利率的变动就成为了股市价格变动的最基本的力量。
原来利率降低首先会影响到股票收益的变化，因为利率降低，使得企业运营成本降低，也使得股市融资成本降低，这都会刺激更多资金向股市流动，也会刺激企业投资；利率降低也使消费者的消费成本降低，从而增加消费，扩大内需，这些基本面的改善都有助于上市公司改善经营业绩，从而使股票收益提高，这种力量会促使股票价格上升；其次，由于利率处在股票价格决定公式的分母上，故在其它条件不变的前提下，利率降低，股价必涨。但在这一形式的背后却是基于这样的事实：在利率没有降低以前，股票市场上已经形成了一种均衡状态，即一单位货币用在存款上得到的利息，和同样一单位货币用于股票上得到的股息是完全相等的，现在，既然利率降低了，这说明同样一单位货币用于股票上得到的股息要比用于存款上得到的利息要多，那么，只有股票价格上涨，才能重新达到“同样一单位货币不论是用于股票上得到股息，还是用于存款上得到利息都相等”这一状态。所以，股价就必须上涨。
不过上述两方面的影响在时间上还是有快慢之分的，利率降低对股票收益的改善一般是一个长期的过程，而且还会受到多种其它因素的制约；而利率降低对均衡调整的影响几乎是立竿见影的。
由于这次是在新冠肺炎疫情之下的降息，政策刺激效应明显，再加上这些年中国股市已在底部盘整多时，所以股市无疑将会向上寻求对前期高点的突破，一旦放量突破，则极有可能会产生较大一波行情。值得警惕的是，随着政策刺激导致的流动性扩大和为控制疫情而压缩生产这两方面因素叠加，年下半年应注重防控通货膨胀风险。
(作者为海南大学经济学院教授、海南产业经济研究院院长)
来源:东方网
