3季度金砖国家经济复苏前景有所放缓并进一步分化，高通胀与持续货币紧缩制约经济复苏。不断持续的冲突和制裁对俄罗斯经济的影响开始明显显现，2季度俄罗斯GDP同比增长-4.13%。同时，通胀仍处于高位，俄罗斯经济陷入典型的滞胀。巴西经济依然处于缓慢复苏轨道，但消费较强而投资不足，动能偏弱。持续收紧的货币*策、严重的*治极化以及较大的债务压力依然在制约经济增长并增大了风险。南非就业市场略有改善，通胀仍在上升之中，央行大幅加息对经济复苏构成制约。印度经济继续稳步恢复，但强度有所弱化。印度通胀继续上升，印度央行两次加息以应对通胀。
一、金砖国家经济形势
制裁影响开始显现，俄罗斯陷入明显滞涨。年2季度俄罗斯GDP同比增长-4.13%，相比上一季度下降7.68个百分点。年前6个月，俄罗斯汽车产量暴跌61.8%。受制裁导致的供给短缺影响，俄罗斯，6、7、8月份通货膨胀较4、5月份稍有回落，但仍处于年以来的最高水平左右，分别为15.9、15.1与14.3。显然，俄罗斯已经陷入明显滞涨，制裁影响开始实质性显现。但是，制裁对俄罗斯经济的打击还是低于制裁初期的预期。IMF世界经济展望7月报告预测俄罗斯年GDP同比增速为-6.0%，比4月预测上调2个百分点，10月最新报告再次上调2.6个百分点至-3.4%。6、7、8月俄罗斯失业率分别为3.9%、3.9%和3.8，处于历史低位。2季度俄罗斯PMI显著恢复，7、8、9月综合PMI分别为52.2、50.4、51.5，显著高于4、5、6月份的44.4、48.2、50.4。制造业PMI分别为50.3、51.7和52。服务业PMI分别为54.7、49.9和51.1，均较2季度显著上升。
金融状况短期稳定，战争和制裁仍使俄汇率与财*面临压力。卢布对美元汇率在战争初期大幅贬值到卢布/美元的低位，后于3月中旬开始持续升值，于4季度末回到战争前水平，并维持至今达5个月之久，3季度末收盘价为57.41卢布/美元。俄罗斯RTS指数自2月底大幅下跌创年以来新低后，一直在低位振荡。6月以来，俄罗斯央行继续降息，于6月10日降息75个基点，并于7月25日和9月19日均降息50个基点，将关键利率降至7.5%。由于大宗商品价格大涨，加上进口锐减，俄罗斯经常账户余额大幅增加，财*也得到较大支撑。从目前来看，俄罗斯的宏观金融状况短期相对稳定。但地缘*治风险仍相当大，西方制裁毫无放松迹象，且有进一步加剧之势。初期制裁主要集中在对俄出口限制，财*和汇率得到有力支撑，随着后续制裁更多转向自俄油气进口，俄罗斯财*与卢布汇率将承受压力。
巴西经济继续缓慢复苏，但动能依然较弱。年2季度巴西GDP季节调整后保持平稳增长，环比增长1.23%，高于此前5个季度，同比增长3.25%，高于年4季度和年1季度，季调后三年平均增速为1.15%，创疫情以来最高。其中私人消费同比增长5.28%，相比1季度的2%左右有大幅提升，固定资产投资同比增长1.5%，相比1季度的-8%有较大幅度上升。出口则显著下滑，同比实际增长-5.4%。进口实际同比为-1.6%，降幅较1季度收窄。由此可见，2季度GDP增长依然靠进口下滑带来的净出口扩大与消费恢复拉动，国内投资需求不足。年7、8、9月制造业PMI分别为54、51.9和51.1，与上一季度基本持平，服务业PMI分别为60.8、55.8和53.9，两者仍处于扩张区间，但有下降态势。7、8月和9月，巴西以美元的出口金额同比增长分别为17.1%、12.9%和18.8%，进口金额同比增长分别为35.1%、36.5%和25%，贸易顺差持续缩小。从上面数据可以看出，巴西经济仍在进一步恢复，但增速依然非常低，且呈现消费较强而投资较弱的局面，动能依然不足。
巴西通胀有所回落，货币持续紧缩，债务压力较大。年6、7、8月巴西广义消费者物价指数（IPCA）同比分别增长11.89%、10.07、8.73%，通胀有所回落。巴西央行继续紧缩货币*策，于6月、8月分别加息50个基点，隔夜利率升至13.75%，远高于年低点的2%。在经济复苏动能不足的情况下，紧缩的货币*策显然对经济复苏构成阻碍。巴西大选第一轮选举结果揭晓，极右翼现总统博索纳罗获得约43.5%的选票，左翼前总统卢拉获得48%的选票，两人将于10月30日进行第二轮选举角逐总统，两位候选人*见分歧极大，巴西经济仍面临较大*策不确定性。同时，巴西，面临较大的财*与债务压力。巴西公共债务占GDP比重高达90%以上，截至2季度末，巴西外债总额达到亿美元，占GDP比重超过20%。
印度经济继续稳步复苏，但动能有所减弱。年2季度印度GDP同比大幅增长13.5%，但这主要源于年的低基数，季调环比为-1.43%，较1季度继续下滑。三年平均增速为1.3%，显著低于1季度，且大幅低于疫情前。分项来看，年2季度私人消费同比增加25.9%，季调后环比为1.19%，三年平均增速为3.2%，略微高于1季度的3.1%，显示消费边际上升，但动力偏弱。固定资本形成总额同比增长20.2%，季调后环比为-1.07%，三年平均增速为2.2%，显著低于1季度的5.2%，显示投资意愿下降。7、8月制造业PMI分别为56.4和56.2，达到年2季度以来的最高值，较2季度景气度提升。服务业PMI分别为55.5和57.2，较2季度有所下降。印度统计局公布的年5月工业生产指数同比创年9月以来的新高，但6、7月份有所回落。国际贸易方面，自年6月以来以美元计出口金额同比持续下降，6月份为23.5%，7月2.1%，8月仅增长1.6%，增速大幅下滑，部分归因于汇率贬值，但即使考虑汇率因素，出口增长也明显放缓。年6、7和8月份，以美元计的进口金额同比分别为57.6%、43.6%和37.3%，贸易逆差进一步拉大。最新月度数据表明，印度进口仍保持较快增长，但出口增速在7、8月已经较为缓慢。贸易逆差持续扩大，创下亿美元的历史新高。
印度通胀持续上升，央行继续收紧货币*策。根据印度经济监测中心发布的数据，年2月失业率为7.6%，虽为自年2季度以来连续4个季度下降，但仍处于较高位置。同时，印度通胀继续上升，年6、7和8月CPI同比增长分别为7%、6.7%、7%，仍在较高点徘徊，通胀压力较大。目前，印度通胀率已经连续8个月超出央行设立的6%的通胀容忍上限，印度央行分别于8月5日、9月30各加息50个基点，将*策回购利率升至5.9%。印度股票市场开始反弹，孟买敏感指数从7月1日的.93点上涨到10月4日的.47点，上涨9.7%，但仍未达到2季度高点。在经济复苏动能不足的情况下，高通胀与紧缩货币*策对经济增长造成了明显制约。
南非经济恢复动能依然不足。年2季度南非经济同比增长0.19%，显著低于年1季度，三年平均同比增速为-0.07%，实际GDP仍未回到年水平。年1、2季度，私人消费分别同比上涨3%和1.9%，三年平均同比增速为0.8%。资本形成总额同比上涨8%和16.3%，三年平均同比增速为-5.1。投资动能显著不足，消费恢复快于投资。南非6、7和8月制造业PMI分别为49.3、46.9和51.9，低于1季度，显示制造业恢复动能减弱。南非经济研究局发布的年3季度FNB/BER消费者信心指数为-20，较上一季度的-25有所上升，是年9月以来第二低，显示消费者信心依然不足。对外贸易方面，南非年2季度进口增速继续保持高位，但出口增速进一步放缓。年7月和8月，以兰特计价的进口金额同比增速分别为41.6%和44.9%，出口金额增速分别为24.3%和12%，进口增速显著快于出口增速。
南非劳动力市场微弱改善，通胀压力上升。年6-8月南非CPI同比增速分别为7.4%、8%和7.9%，高于1、2季度且总体仍在攀升，创疫情以来新高。分项来看，能源与酒精饮料价格为主要带动因素，其中交通同比增长分别为19.2%、24.6%和20.8%，酒精饮料价格同比增长分别为7.7%，5.6%和5.3%。同时，食品价格持续攀升，同比上升9.2、10.4和11.8%。年6、7月，工业产成品PPI同比增长再创新高，分别为16.2%和18%，再次反映了南非巨大的通胀压力。出于对通胀压力、汇率贬值与资本外流的担忧，南非央行年7月再次加息75个基点至5.5%，9月又加息75个基点至6.25%。年2季度南非失业率较上一季度略有下降，但仍高达33.9%。劳动参与率为58.6%，比1季度上升1.7个百分点，但较疫情前仍有大约1个百分点以上的缺口，失业问题仍极为严重。美元兑兰特汇率从7月初的16.3贬值至9月底的18，贬值幅度约为10%。
二、金砖国家与中国贸易
中国与金砖国家贸易继续保持增长态势。6月、7月和8月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为17.9%、23.2%和14.6%，总体保持较快增长态势，中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例总体也进一步上升，分别达到8.8%、9.4%和9.9%。出口方面，中国对印度、巴西、南非、俄罗斯出口均保持较快增长。6月、7月和8月，中国对印度出口同比增速分别为63.8%、52.6%和15.9%，对巴西出口同比增速分别为41.2%、51.1%和22.9%，对南非出口同比增速分别为10.9%、30.7%和38.1%，对俄罗斯出口同比增速分别为-17%、22.2%和26.5%。进口方面，中国自俄罗斯与南非进口快速增长，自印度和巴西进口则大幅下降。6月、7月和8月，中国自俄罗斯进口同比增速分别为56.3%、49.3%和59.3%，延续了年以来的高速增长态势。自南非进口同比增速分别为7.4%、39.7%和36.6%，自印度进口同比增速分别为-27.2%、-41.3%和-38.6%，相比1-2月进一步下滑。自巴西进口同比增速分别为-7%、-11%和-16.6%。