年4季度印度、巴西、南非经济继续复苏，高通胀略有缓解，俄罗斯经济陷入衰退。不断持续的冲突和制裁使俄罗斯经济连续两季度同比显著负增长，陷入衰退。西方制裁进一步加码，重点限制俄罗斯能源出口，俄财*与卢布汇率压力开始显现。巴西经济依然处于复苏轨道，但动能依然偏弱。巴西总统大选尘埃落定，卢拉当选降低了*治不确定性，但民主进程、反贫困、结构性改革等问题难度依然很大。印度经济继续稳步恢复，内需增强，服务贸易高增长，股票市场再创历史新高。印度通胀显著回落，央行小幅加息以应对通胀。南非经济缓慢复苏，就业市场略有改善，通胀稍有回落，央行继续加息。
一、金砖国家经济形势
俄罗斯经济陷入衰退，但制裁效果未达预期。年3季度俄罗斯GDP同比增长-3.67%，已连续两个季度同比负增长，陷入衰退，前3季度同比-1.6%。9、10、11月，俄罗斯新车销售同比降幅均达60%左右，西方汽车品牌几乎退出俄罗斯市场，新销售汽车品牌主要是中俄品牌。受制裁导致的供给短缺影响，俄罗斯9-11月CPI同比增长分别为13.7%、12.6%和12.0%，较6、7、8月份显著回落，但仍处于很高水平。4季度俄罗斯PMI较上季度有所下降，10、11、12月综合PMI分别为45.8、50.0、48.0，已进入收缩区间。分部门来看，制造业PMI分别为50.7，53.2、53.0，没有太大变化。服务业PMI分别为43.7、48.3、45.9，较上季度显著下滑。显然，大规模制裁叠加战争影响，俄罗斯经济复苏进程被打断，并出现较大幅度衰退。但是，制裁对俄罗斯经济的打击还是低于制裁初期的预期。IMF、OECD、世界银行等主要国际组织年初均预测俄罗斯经济将萎缩8%以上，目前一致预测大约为萎缩3%左右。对俄罗斯制裁的短期影响进入稳定区间，中长期挑战成为俄罗斯面临的主要问题。
制裁仍在加码，俄汇率、财*与经济继续面临压力。西方对俄罗斯与制裁进一步加码。12月欧盟禁止了大部分俄罗斯原油进口，七国集团、欧盟与澳大利亚也对购买俄罗斯原油设定了价格上限。这些新的限制俄罗斯原油出口的措施旨在大幅削弱俄罗斯的财*收入以及支持战争的能力。在大规模长时间制裁之下，俄罗斯汇率、财*与经济将面临中长期压力。7月以来，俄罗斯财*收支状况明显边际恶化。7-10月，俄罗斯财*收入累计同比增速分别为15.6%、12.2%、10.1%、8.4%，增速不断下降，且明显低于2季度38.2%的平均增速。7-10月财*支出累计同比增速分别为21.2%、19.5%、20.8%、21.4%，财*支出增速并未下降。年前10个月财*盈余累计值为亿卢布，而2季度平均累计盈余为亿卢布，财*盈余大幅下降。4季度，卢布对美元汇率开始有所贬值，卢布兑美元汇率从9月底的57.41贬值至12月31日的70.34，贬值幅度超过20%，显示出卢布汇率的贬值压力。年1、2季度外商直接投资分别下降.9和.7亿美元。随着外商投资的撤出，俄罗斯获取先进技术的难度也将进一步增大，这将进一步影响俄罗斯供应链，并损害俄经济增长潜力。综上所述，虽然冲突与制裁之下，俄罗斯经济金融状况短期进入稳定区间，但中长期挑战依然巨大，财*、汇率与经济增长面临较大压力。
巴西经济继续缓慢复苏，但动能依然较弱。年3季度巴西GDP季节调整后环比增长0.4%，虽然有所放缓，但经济继续复苏，同比增长3.6%，与2季度基本持平，季调后三年平均增速为1.7%，创疫情以来最高。其中私人消费、固定资产投资、出口、进口同比增长分别为4.6%、5.2%、8.4%、11.2%，均显著高于2季度。三年平均增速分别为1.2%、4.5%、3.6%、0.9%，较2季度也均略有提升，显示巴西经济继续缓慢复苏。年10-12月制造业PMI分别为50.8、44.3、44.2，较上一季度显著下降，且落入收缩区间，服务业PMI分别为54、51.6、51.0，仍处于扩张区间，但有下降态势。10、11月，巴西以美元的出口金额同比增长分别为19.2%、37.4，进口金额同比增长分别为14.1%、-0.6%，出口增长强劲而进口显著下滑，贸易顺差扩大。从上述数据可以看出，巴西经济在3季度稳步复苏，但动能依然偏弱。巴西在年人均GDP已达到1.3万美元，此后持续下降到年的美元，年升至美元。考虑到其人均GDP经历了长时间的下滑，这一复苏速度仍显缓慢。
大选尘埃落定，民主进程与结构性改革难度较大。年9、10、11月巴西广义消费者物价指数（IPCA）同比分别增长7.2%、6.5%、5.9%，通胀大幅回落。巴西央行4季度没有进一步加息，维持隔夜利率13.75%不变，但考虑到通胀下降，货币环境依然偏紧。巴西大选结果揭晓，左翼前总统卢拉当选总统，与第一轮选举结果较为一致，巴西*治不确定性显著下降。但大选并不能解决巴西存在的问题，巴西面临的民主进程、饥饿贫困、结构性改革等问题仍然难度很大。与上一任期相比，卢拉面临一些新问题。经过反民主**执*，巴西民主力量更加松散，卢拉的工人*组成了一个由十个**组成的联盟——民主阵线，需要内部谈判以维持阵线内的稳定。同时，他也面临博尔索纳罗赢得国会席位的盟友的反对。卢拉的立法和经济改革等主张将会面对复杂的内外部*治谈判。同时，与卢拉上一任期的财*盈余相比，当前巴西面临较大的财*与债务压力，这也为其反饥饿与反贫困带来了现实困难。
印度经济继续稳步复苏，内需有所增强。年3季度印度GDP同比大幅增长6.3%，季调环比为0.76%，环比由负转正。三年平均增速为2.5%，较2季度的1.3%有所提升，但仍低于1季度，且显著低于疫情前的5.5%以上。分项来看，年3季度私人消费同比增加9.7%，三年平均增速为3.6%，略微高于1季度的3.2%，显示消费边际上升，但动力依然偏弱。固定资本形成总额同比增长10.4%，大幅低于2季度的20.2%，但主要是基数原因所致，三年平均增速为6.5%，且为疫情以来最高，投资意愿显著上升。值得注意的是，*府消费同比下降4.4%，三年平均增速-7.1%，大幅低于1、2季度。10-12月综合PMI分别为55.5、56.7%和59.4，制造业PMI分别为55.3、55.7和57.8，与2季度基本持平，处于较高水平。服务业PMI分别为55.1、56.4和58.5，较3季度略有上升。根据印度经济监测中心发布的数据，年10、11月失业率分别为7.8%、8%，较3季度有所上升，其中城镇失业率有所下降，而农村失业率有所上升。国际贸易方面，自年9、10月以美元计商品出口金额同比增速分别为4.8%和-16.6%，增速显著下滑，部分归因于汇率贬值，但即使考虑汇率因素，10月实际出口增速也明显下滑。9、10月以美元计的商品进口金额同比分别为8.7%和5.7%。值得一提的是，10月服务业进出口均同比高增长。服务业出口同比增长40%，达到亿美元。服务业进口同比增加40%，达到亿美元。10月出口总额同比增长4%，进口总额同比增长11.8%。11月初步估计的出口总额同比增长11%，进口总额同比增长5.6%。可以看出，印度货物贸易增速下滑，而服务贸易保持高增长。年前3季度印度GDP同比增长7.7%，内需与服务贸易为主要增长动力，这与多数新兴市场国家显著不同。
印度通胀开始回落，央行继续小幅收紧货币*策。印度通胀开始明显回落，年9、10和11月CPI同比增长分别为7.4%、6.8%、5.9%，进入央行设立的6%的通胀容忍上限。印度央行12月议息会议再次加息35个基点，将*策回购利率升至6.25%。卢比兑美元汇率4季度基本稳定在81-82左右，但较去年同期贬值10%左右。印度消费者信心与资本市场较为强劲。印度央行公布的9、11月消费者信心指数分别为80.6和83.5，创疫情以来新高。印度股票市场继续反弹，孟买敏感指数从10月4日的.47点上涨到12月29日的.88点，上涨5.3%，期间再次创历史新高。
南非经济恢复动能依然不足。年3季度南非经济同比增长4.1%，显著高于2季度，三年平均同比增速为0.4%，由负转正，疫情以来实际GDP首次回到年同期水平。年3季度，私人消费同比增长4.5%，显著高于上季度，但三年平均同比增速为0.6%，略低于上季度。资本形成总额同比增长14.7%，三年平均同比增速为-2.3。较上季度略有改善。南非9、10和11月制造业PMI分别为49.5、55和59.5，显著上升，显示制造业恢复动能有所增强。南非经济研究局发布的年4季度FNB/BER消费者信心指数为-8，较上一季度的-20显著上升，且达到疫情以来最佳，但消费者信心依然偏弱。对外贸易方面，南非年3季度进出口增速均有所上升。年9、10、11月，以兰特计价的进口金额同比增速分别为22.9%和27.8%，进口同比增速较7、8月份明显放缓，出口金额增速分别为22.4%和8.1%，进口增速显著快于出口增速，年5月以来首次出现月度贸易逆差。可以看出，南非经济仍在缓慢复苏，但作为新兴市场国家，其复苏动能依然不足。
南非劳动力市场微弱改善，通胀压力仍大。年9-11月南非CPI同比增速分别为7.8%、7.78%和7.75%，较6-8月有微小回落，但仍处于高位。分项来看，交通运输价格有所下降，食物与酒精饮料价格有所上升。出于对通胀压力、汇率贬值与资本外流的担忧，南非央行年11月再次加息75个基点，将回购利率升至7%。年3季度南非失业率较上一季度继续下降1个百分点，但仍高达32.9%。劳动参与率为58.3%，比1季度下降0.3个百分点，失业问题仍极为严重。4季度兰特兑美元汇率略有升值，从9月底的17.89升至12月30日的16.98，但较上年同期仍贬值10%以上。
二、金砖国家与中国贸易
中国与金砖国家贸易继续保持增长态势。9月、10月和11月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为16.6%、7.0%和0.9%，总体仍保持增长态势，但增速显著放缓。中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例分别为9.6%、8.9%和8.6%，较8月的9.9%有所下降，但仍处于历史高位。出口方面，除俄罗斯外，中国对印度、巴西、南非出口增速均显著下降。9月、10月和11月，中国对印度出口同比增速分别为13.4%、-2.4%和-0.8%，对巴西出口同比增速分别为10.9%、7.1%和-12.7%，对南非出口同比增速分别为11.2%、-13.6%和3.4%，对俄罗斯出口同比增速分别为21.2%、34.6%和17.9%。进口方面，中国自俄罗斯进口保持较快增长，自巴西进口增速有所提升，自印度和南非进口显著下降。9月、10月和11月，中国自俄罗斯进口同比增速分别为55.2%、36.0%和28.5%，延续了年以来的高速增长态势，但增速明显下滑。自巴西进口同比增速分别为-1.4%、0.9%和-5.2%，较6-8月增速有所提升。自印度进口同比增速分别为-33.4%、-45.7%和-50.0%，相比6-8月进一步下滑。自南非进口同比增速分别为40.4%、-19.9%、-25.2%，增速大幅下滑。