1、短期人民币仍有贬值压力
上周（5.15-5.19）内资净流入收窄、外资净流出，基金新发规模仍偏低。具体来看：
（1）截至5月19日，近7日陆股通净流入-16.9亿元，周环比继续回落.5亿元；近30日陆股通滚动净流入-20.4元，周环比回落亿元。年初至今陆股通累计净流入亿元，达到年全年净流入的94.6%。
（2）截至5月18日，近7日融资净流入4.7亿元，周环比继续回落23.8亿元，两融余额达亿元。
（3）截至5月17日，年5月偏股型公募基金新发规模仅约为55亿元，年累计发行约为亿元，同比下降23.1%，降幅有所收窄但同比仍处于较低水平，反映当前基金发行情绪仍较低；近30交易日场内ETF基金交易净流出16.9亿元，周环比下降.5亿元，场内基金净流入态势暂缓。
短期而言，我们判断人民币汇率仍有贬值压力，或掣肘外资流入。主要基于两个方面：
（1）美联储加息预期再起，美债收益率有所反弹。上周（5.15-5.19）10年期美债收益率上行24BP至3.7%，是3月10日以来的新高，中美10年期国债负利差反弹23BP至0.98%；美元兑人民币汇率中间价上行7BP至7.，年首度“破7”。原因或在于多位目前拥有投票权的美联储官员发表偏鹰派表态，其中：联储委员鲍曼表示“就业报告和通货膨胀报告没有给出通货膨胀将下降的一致证明，而这正是她担忧利率可能不够高的原因，如果通胀保持高位，且就业市场依然吃紧，进一步收紧货币*策仍可能是适当的”；达拉斯联储主席洛根则表示“通胀仍然太高，美联储6月会议上暂停加息的理由还不明确”。
另外，年不具有投票权的圣路易斯联储主席布拉德则发出了更为鹰派的表态：“支持美联储进一步提高利率，作为对抗通胀较为保险的*策”。以上表明：结合最新经济数据，美国持续韧性的就业市场情况使得美联储内部对于6月是否暂停加息出现一定分歧，市场对于美联储6月继续加息预期明显升温。美元走高和美债长端收益率走高或阶段掣肘外资流入我国资本市场。
（2）企业实际资产回报率或趋于下行，或导致降息预期升温。伴随着PPI持续下行，工业企业实际利率将明显抬升，导致企业实际资产回报率趋于下行。这将不利于微观企业生产、投资的意愿持续恢复，从而抑制宏观经济走出“弱复苏困境”。
故我们判断：未来央行仍有降息的可能性，