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TUhjnbcbe - 2023/8/26 19:12:00

问题:

COVID-19以特别鲜明的方式证明了世界在疾病传播方面是如何相互关联的。但这不仅仅是公共卫生的问题。在严重的经济弊病方面,全球相互关联也可能产生影响。经济"疾病"如何从一个国家传播到另一个国家?美国如何遭受源自国外的经济混乱,导致其他国家的经济衰退,并在经济危机时帮助其他国家?

各国受益于国际贸易和资金流动的增加。但是,相互联系会使他们容易受到来自国外的经济冲击

事实:

第二次世界大战后,通过国际贸易和跨境资金流动,经济相互联系普遍增加。在过去几十年中,全球货物和服务贸易占全球产量的25%。美国的经验反映了这种模式,其进出口总额相对于国内生产总值呈上升趋势。贸易的增加既反映了技术进步,也反映了*府的*策。例如,集装箱化使海运和陆路运输更加便宜和容易,而互联网则提供了服务贸易和货物贸易的多方面扩展。与此同时,年《关税及贸易总协定》(关贸总协定)的缔造,以及其继任者世界贸易组织(世贸组织)的连续几轮贸易谈判,导致贸易限制降低。虽然衡量资金流动的程度比贸易流动更具挑战性,但证据表明,在此期间,国际借贷和借贷也更多。据国际清算银行估计,跨境银行贷款约占全球GDP的40%。

加强贸易和金融互联是有好处的。增加货物和服务的国际贸易通过允许生产专业化和进入更大的市场来提高生产效率。它还增加了提供给消费者的产品的种类和选择。与其他发达经济体相比,美国的位置和规模使其相对"封闭"。尽管如此,美国所有商品消费支出的20%左右还是流向了外国生产商,而美国制造业公司出口了大约一半的产品。美国的银行和金融机构在全球占有一定地位,美国的借款人,尤其是*府(通过出售国库券和债券),受益于世界资本市场,这种资本市场以比如果借款人必须完全依赖美国国内储蓄更为有利的利率向这个国家放贷。对于在贸易和金融领域拥有更大外国影响力的其他国家来说,类似的好处更为明显。

然而,国际贸易和资金流动的增加使各国容易受到来自国外的经济冲击。例如,年石油价格的飙升意味着美国和其他石油进口国有效地向欧佩克国家缴纳了"税金",这导致了经济衰退,并促成了年代的高通货膨胀。第二个例子是年7月在泰国爆发的金融危机,它蔓延到其他国家。该国国内银行业的问题导致外国投资者回撤,引发了一系列贬值、衰退和银行业疲软加剧的螺旋式上升。当外国债权人开始从该地区被视为具有类似漏洞的其他国家撤出时,就发生了传染。危机首先蔓延到东亚经济体,然后蔓延到俄罗斯、巴西和其他地方。在美国,最初的影响既有负面的影响,也有正面的影响。由于受影响国家降低了对美国产品的购买量,出口下降直接造成了贸易中断。但是,由于对安全美国国债的需求增加,进口价格下降、商品价格下降以及借贷成本降低,美国也从通胀压力的降低中获益匪浅。然而,亚洲金融危机对俄罗斯和巴西的不利影响最终导致年长期资本管理(LTCM)崩溃,这是一个足以引起美国财*部注意的大事件,也是纽约联邦储备银行为遏制潜在的金融传染而作出的努力。第三个例子,年大衰退,不同于其他两个案例,因为它起源于美国,其金融市场崩溃。危机通过金融和贸易渠道蔓延到其他国家。欧洲和亚洲银行发现自己账面上的资产在一夜之间就贬值了,这危及了他们的偿付能力,并限制了他们的贷款。由于美国收入的崩溃,以及贸易融资渠道受限,美国消费者和企业对进口需求下降,引发了全球性的"贸易大崩溃"。最近,与COVID-19大流行病(全球危机)有关的衰退对发展中国家的打击尤其严重,除了卫生危机和相关封锁的直接影响外,资金流动减少,商品出口、汇款和旅游价值暂时下降。

由于美国在全球贸易和金融市场中的主导地位,以及美元作为全球货币的使用,美国的经济事件对世界其他地区产生了不成比例的影响。美国在20世纪70年代末的通货紧缩*策提供了一个例子。美联储在本十年末将美国的利率提高到了近20%,当时美国的失业率超过7.5%,通货膨胀率接近15%。该*策最终生效,因为它开创了低通胀的新时代。但它也促成了美国的经济衰退和全球衰退,因为美国紧缩货币*策的影响通过贸易和金融市场蔓延到其他国家。在贸易方面,出口到美国的公司实际上从美元升值中获得了利润,因为他们的商品对于美国消费者来说变得相对便宜,但随着美国经济衰退,进口需求的减少是反作用的:年、年和年美国进口的实际价值低于年。在金融方面,美元升值给任何以美元计价的债务的人带来了问题,包括许多新兴市场*府。美国的高利率也引发了来自负债累累的发展中国家的资本外流。这最后两个因素促成了年拉丁美洲的债务危机。

但是,美国在危机期间也处于独特的帮助地位。拉丁美洲80年代的债务危机最终通过实施布雷迪计划得到解决,该计划将违约债务转换为美国担保债券。这恢复了各国向国外借款的能力,并创造了积极的全球主权债券贸易。同样,美联储主席格林斯潘、财*部长罗伯特·鲁宾和财*部负责国际事务的副部长劳伦斯·萨默斯为防止年墨西哥危机和年亚洲危机之后的全球经济崩溃所作的努力促使年《时代》杂志的封面宣布这三人为"拯救世界委员会"。在-09年全球金融危机期间,美联储向许多外国央行提供了"掉期贷款",这些"掉期线"是这些央行可以用来向本国商业银行提供美元的贷款,以缓解美元短缺。这一点很重要,因为美元计价资产普遍亏损,这意味着,在市场出现美元短缺、外国央行没有足够的美元储备来帮助银行之际,外国金融机构需要购买美元。图表显示,年初,向外国央行提供了近亿美元。同样,在年3月,当COVID-19显然是一种需要全球锁定和金融市场恐慌的大流行病时,美联储在年3月、4月和5月每周向外国央行提供超过亿美元。

这意味着:

经济学家用"传染"一词来描述,在一个经济相互关联的世界中,各国的经济命运如何受到来自单一、大国或地区的不利事件的影响。美国以外的经济事件影响这个国家的状况,而美国经济的规模以及美元在国际交易中的中心作用意味着这个国家的经济危机在全球产生了相当大的影响。美国也可以在危机时刻通过直接行动和参与协调对策来帮助其他国家。归根结底,一个国家,包括美国,应对来自其边界以外的经济混乱的最佳方式,是从实力上——拥有稳定的通货膨胀、可控的*府债务、强劲的经济增长以及可靠的银行和金融机构。初具经济地位的国家往往能更好地抵御来自外国的危机,就像最初健康的人比有基本健康状况的人更有能力在疾病中幸存下来一样。

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