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TUhjnbcbe - 2023/12/28 11:33:00
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最近大家是不是都被“乘风破浪的姐姐”刷屏啦。其实,在宏观经济中也有两位可以“兴风作浪”的明星——利率和汇率。

利率和汇率的变动可以说影响到企业经营和居民生活的方方面面,比如企业借贷、国际贸易、理财收益和出国留学等等。如果把货币比作水,利率和汇率就如同上下游的水位,是货币在不同的市场上形成的价格,这两者之间存在着必然的联系。

从进出口贸易的角度考虑

一国利率上升,带来企业生产成本的增加,产品竞争力下降,进而导致出口额减少,引起贸易逆差,带来本币贬值压力。本币贬值后出口的商品有了价格优势,会带来出口的增加,引起贸易顺差增加外汇储备,而外汇储备的增加带来了货币的投放,引发利率的下降。

Tips:为什么汇率会影响进出口呢?

人民币与美元之间的汇率为7(人民币/美元),即1单位美元可以兑换7单位人民币。一个汉堡在无套利的情况下,价格为2美元,意味着在中国按照人民币标价,价格应该为14元。如果美元贬值,汇率下降为5(人民币/美元),这时按照美元标价的汉堡价格就变得比人民币标价(2美元=10元/一个汉堡)的商品便宜了,自然就促进了美元标价的商品出口。

从资本流动的角度考虑

一国利率上升,逐利资本就会流入,带来本币的升值。本币的过度升值或贬值都会引起国家反向调节,即投放或回收货币,分别对应利率的下降或上升,过度的贬值也会造成资本外逃,引起利率上升。

举个例子

中国利率为1.5%,美国利率为2%,美国货币和中国货币间汇率为7(人民币/美元),即1单位美元可以兑换7单位人民币。1单位美元在美国存储一年后可获得1.02美元,折7.14元,而7元在中国存储一年可获得7.元,显然美国相对更高,逐利资本就会流入美国。

从本外币资产角度考虑

一国利率上升,则资产收益率上升,本币资产吸引力增加,引起居民将外币资产转换为本币资产,引起本币的升值。本币升值下,本币保值资产的吸引力大增,本币资产价格的提升又会压低收益率,带来利率的下行。

上述情况描述中可以看到在高度开放的金融体系下,利率的上升一般会带来本币的升值,而本币的升值又反过来造成利率的下降,金融管制、系统可以保持一个动态平衡的状态,但这里并没有考虑利率、汇率资本管制等情况。在市场化利率、资本自由流动和浮动利率的发达经济体中利率汇率的联动更加显著;而在新兴经济体和发展中国家,由于经济体制还不够成熟,无法承受汇率、利率波动带来的风险,国家往往采取固定汇率、利率管制和资本管制等手段进行干预,导致利率和汇率的关联并不明显。

从我国汇率和利率变动来看,年汇改后,随着利率和汇率的不断市场化,二者的联动作用明显加强。实际上除了利率和汇率的相互影响,还有其他很多因素也影响着二者的波动,比如基本面、央行货币*策、风险偏好、预期等。

说了这么多,相信大家对二者的联动关系已经有了基本的了解,虽然现实中利率和汇率没有非常明确的同向和反向关系,但我们仍然需要明白基本的机理,帮助我们进行投资决策~

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