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TUhjnbcbe - 2024/7/12 10:12:00

时隔两年后,人民币汇率再度“破7”!继9月15日离岸人民币兑美元汇率跌破7.0关口后,9月16日在岸人民币兑美元也“破7”,为年7月以来首次。就在人民币汇率“破7”之时,9月15日、16日两天A股市场也接连出现大跌,上证指数分别下跌1.16%、2.30%。

那么咱们今天就来聊聊,人民币汇率为什么会“破7”?贬值情况会继续吗?又会给资本市场带来哪些影响?

01

为什么会“破7”?

先来聊聊“破7”。今年以来人民币兑美元汇率维持在6.3~7.0的区间内运行,比如,当在岸人民币兑美元汇率达到6.时,1美元兑换6.元人民币;而在9月16日盘中,在岸人民币兑美元达到了7.,1美元兑换7.元人民币。因此,“破7”代表着人民币汇率出现贬值,并跌破了一个比较重要的关口。(数据来源:wind,统计区间:.1.1-.9.16)

导致人民币汇率贬值的因素主要有四个:一是美元指数走强。目前国际货币制度以美元为中心,美元升值,美元指数走强,美国债券利率走高,会导致其它货币面临巨大的贬值压力,反之亦然。今年来,随着美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策,美元指数不断走强,包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。而在9月13日,美国公布了8月CPI数据,其核心通胀数据大幅超过市场预期,因此刺激美联储加息预期继续升温,人民币贬值预期随之升温。

二是国内降息。目前,美元处于加息周期中,以欧洲、英国、瑞士等全球多国央行都被迫跟着美国步伐加息,就是希望能把货币贬值速度缓下来,但中国与美国经济周期不同,正处在降息周期中,今年以来,中国多项降息政策落地,就在9月15日,六大国有银行集体发布下调人民币存款利率的公告,多个品种在前期利率基础上下调5~15个基点。(数据来源:证券时报,.09.18)

三是国内经济复苏进程依然有不确定性。虽然国内经济复苏趋势不变,但整体上仍有波折,北上广深疫情反复、地产不景气等都导致市场对经济复苏节奏产生担忧。

四是中美利差深度倒挂。中美利率倒挂小夏之前也跟大家科普过,就是中国与美国的市场利率之差,通常使用的是中美十年期国债收益率的差值,两国货币政策不同步往往就会导致利率倒挂,目前美国十年期国债收益率大概是3.%,中国十年期国债收益率则在2.67%左右,对比可见,美国国债收益率更高,吸引了更多的资金流向美国,因而导致美元升值而人民币汇率贬值。(参考来源:中新网,.09.17)

02

人民币会继续贬值吗?

今年以来,人民币汇率经历了“过山车”行情,3月一度升值到6.31左右被贴上“避险货币”标签,现在又突然“破7”,市场风向变化太大。总体来看,截至9月16日,在岸人民币兑美元汇率今年以来上涨达9.38%,也就是人民币贬值幅度超过9%。(数据来源:wind,截至.09.16)

往后看,人民币汇率会如何走?不妨从两方面来看。从短期来看,人民币汇率的确存在一定的贬值压力。首先,美元升值本身就会给人民币汇率带来贬值压力;其次,随着全球需求放缓,我国8月出口增速明显回落,对美国出口未来或将呈下滑趋势。出口放缓之后贸易顺差收窄,从基本面增加了汇率流出压力。(参考来源:国盛证券,.09.08)

但从长期来看,人民币汇率不会持续贬值。首先,8月以来政策性降息、稳增长接续政策陆续落地有望持续提振内需,经济恢复的基础进一步得到夯实,预计三季度GDP增速较二季度可能会有明显回升。同时,通胀水平温和可控,国际收支状况良好,为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础;其次,央行自有其调节外汇的工具,比如央行9月15日起将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%,如果人民币贬值压力持续,央行还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等工具可以使用。(参考来源:证券日报,.09.17;国盛证券,.09.18;中国人民银行,.09.05;中新网,.09.17)

03

汇率下跌如何影响A股?

就在人民币汇率贬值时,A股也出现了大幅震荡,汇率下跌是导致A股调整的原因吗?复盘历史来看,汇率并不能直接影响A股市场,但两者之间的确存在一定联系,其背后的原理是,汇市和股市有各自的定价体系,而两个市场又都受到经济基本面、流动性以及事件驱动等因素的影响。回到这一次,A股下跌原因也是多方面的:一是美国CPI冲高引发风险资产暴跌,带动避险情绪升温;二是美联储加息阴影笼罩下资金出逃,北上资金向美国回流;三是市场情绪不稳叠加各种消息影响,加剧恐慌资金出逃。换句话说,人民币汇率下跌并不是导致A股下跌的主要原因,但两者其实都受到共同因素的影响,在经济复苏缓慢、美联储加息等因素冲击下,两个市场同步下跌。

了解了最近市场调整的本质因素,往后看A股又会如何发展呢?从短期来看,相比人民币短期贬值压力,A股受到美联储加息的影响可能更小一些,在经历了前期盘整后,整体反应可能趋于钝化。从长期来看,四季度稳增长政策下经济缓慢修复,A股向下有支撑。总体来看,市场处在“轻指数,重结构”的时间窗口,新能源、高端消费、国产替代、先进制造这些高景气赛道可能会持续活跃。

最后,希望大家能在投资中不断修炼心性,

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