以下文章来源于郑后成宏观研究，作者郑后成
文郑后成英大证券
执业证书编号：S1
本报告首次发布于年9月19日
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一、“7”依旧是人民币汇率的关键点位，尽管关键程度较此前有所下降；
二、央行大概率重启逆周期因子，预计人民币汇率贬值幅度有限；
三、人民币汇率反转的时点有可能在年春季；
四、人民币汇率与A股、10年期国债到期收益率，以及大宗商品价格存在负相关关系。
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事件：9月15日离岸人民币汇率破“7”；9月16日在岸人民币汇率盘中破“7”。
点评：
一、“7”依旧是人民币汇率的关键点位，尽管关键程度较此前有所下降
8月15日起，人民币汇率快速贬值，在短短18个交易日之内，从6.贬值至9月7日的6.，逼近“7”这一历史关键点位。受欧洲央行超预期加息75个基点利空美元指数的影响，人民币汇率在9月8日-13日短暂回调。9月14日-15日人民币汇率再度大幅贬值并逼近“7”，主因8月美国CPI当月同比录得8.30%，高于预期0.20个百分点，引发美联储再次加息75个基点乃至个基点的预期。在此背景下，9月15日离岸人民币汇率破“7”，9月16日在岸人民币汇率盘中破“7”。
回首年“”汇改以来，除了当前的这一次破“7”以外，人民币汇率在两个时段内七度破“7”。第一个时段是年8月8日至年12月25日，期间人民币汇率在破“7”之后两度短暂跌至“7”之下，时点分别为年11月8日以及年12月16日，又快速跃至“7”之上，时点分别为年11月13日以及年12月19日。期间人民币汇率有88个交易日位于“7”之上。这一时段人民币汇率破“7”的主要原因是中美贸易摩擦进入白热化阶段。我们将这一时段人民币汇率破“7”统称为第一次破“7”。第二个时段是年2月19日至年7月27日，期间人民币汇率在破“7”之后三度短暂跌至“7”之下，时点分别为年3月2日、年7月10日、年7月20日，又快速跃至“7”之上，时点分别为年3月13日、年7月17日、年7月27日。期间人民币汇率有89个交易日位于“7”之上。这一时段人民币汇率破“7”的主要原因是新冠肺炎疫情冲击美国经济，美股暴跌导致美元荒，推升美元指数，进而带动人民币汇率破“7”。我们将这一时段人民币汇率破“7”统称为第二次破“7”。客观而言，市场对第二次破“7”的