书接上回（「中国只能赢」人民币保卫战·一：国际游资的围猎）。
上一期我们说到国际游资们已经集结了庞大的军队，声势浩荡地向中国压来，一心想要摧毁人民币的汇率，再重复一次当初它们在英国和东南亚的辉煌战绩。而我们又恰逢汇改之际，人民币汇率改革尚未站稳脚跟，眼看着敌人已经步步逼来，犹如乌云压境，我国多年来的经济成就似乎已经危在旦夕。
那么在这个紧要的关头，我们当时是如何考虑的呢？之后又是通过怎样巧妙的手法击溃了声势浩大的国际游资大军的呢？
本期，我们将为你一一揭晓。
各位看官，稍安毋躁，请随我们慢慢看完人民币保卫战的故事
在当时，人民币已然站到了世界经济的大舞台上，虽然还不是主流货币，但也已经开始进入了舞池，不可能不引起其它经济体的注意。
特别是那个一心只知道维护自己经济霸权的世界灯塔，是绝对不会允许人民币成为世界主流结算货币的，那么为了应对更大的挑战，改革势在必行。
其实年8月推出双挂钩政策，就是为了缓解美元加息对人民币造成的冲击，同时为人民币脱离美元的掌控做好准备，毕竟长痛不如短痛，我们在该下狠手时就得下狠手，一步到位，可以省去今后非常多的麻烦。而这一招的好处，在现如今RCEP和中欧协定有所突破之后，其实已经显现无疑了。
RCEP和中欧协定将给我们带来新的全球视野
同时，改革还能分别解决这四个主要问题：
第一，使人民币双向浮动弹性明显增强，摆脱以前单边升值的情况。
第二，不再紧盯美元，逐步转向参考一篮子货币，意思就是从单锚转变成双锚，人民币以美元或一篮子货币为参考，增加了人民币的灵活性和稳定性。
第三，人民币中间价形成的规则性、透明度和市场水平显著提升。
第四，跨境资金流出的压力会逐步减缓。
而面对当时美国加息引发的恶劣结果，我们央行选择了通过连续的降息降准，来推动房地产的上涨，借此来推动人民币的贬值。
这一点一直以来被人诟病，可实际上如果美国加息，我们也跟着加息，那么人民币会非常被动，整体经济泡沫会进一步扩大，届时相比仅仅是房地产泡沫而言，整体经济被破坏的风险就高得多。
而且不管是由于我们自身是原住民的特性，又或者是我们经济结构的特殊性，我们永远都不可能跟随着西方世界的脚步去突破西方世界固有的困局，只有选择适合我们自己的道路，才可能给人民币和中国经济带来曙光。
美国加息时我们选择降息就是这么一个由于自身特殊性而做出的适合自身的决定。
美国加息，我们降息
国际游资在国际上收割的举动其实早就引起了我们的注意，早在年11月时，央行就开始提前为之后“围剿”离岸空头进行布局，通过多管齐下的方式，将资金从在岸市场转往离岸市场的多个渠道封锁起来。
另外在这里我们简单给大家科普一下什么叫作在岸市场和离岸市场：
所谓在岸市场，指的是中国大陆市场。
而离岸市场说的则是中国大陆市场之外的市场。
在岸人民币指的是在中国境内经营的人民币存放款业务，离岸自然就是指境外的业务了。
这两者的区别主要是：在岸人民币市场存在较为严格的管制，而离岸人民币则与国际金融市场的联系更为紧密，也更容易受到国际市场波动的影响。
也正是因为这个原因，离岸市场上汇率投机的玩法远比在岸市场丰富。这个市场中充斥着大量的对冲基金等顶级玩家，对此人民银行极少干预，因此市场上的交易更为连续，且波动不会受到限制，还有即期、掉期、远期以及期权等各种类型的金融衍生品。这些金融衍生品本身就带有较高的杠杆，在经过改良或者经过不同的组合后还可继续提高杠杆，进而放大收益，时不时就会出现那种“不要怂，就是干，一把梭哈，赢了会所嫩模，输了下海干活”的事情发生。
也因此，在国际金融市场较为动荡的时候，在岸和离岸人民币汇率会出现比较明显的差价。
外汇市场只是金融市场其中一块
年11月19日，香港东方日报就有消息放出来，称是央行窗口指导部分境内银行暂停向离岸银行的人民币账户提供跨境融资，随后，离岸人民币清算行的境内债卷回购交易也被暂停。
12月，央行窗口指导暂停机构申请新的RQDII，也就是人民币合格境内机构投资者的相关业务。同月，外媒称央行窗口指导暂停个别外资行跨境业务及其参加行的境内外汇业务，被暂停的外汇业务包括现货平盘等。
这就意味着，国际游资和咱们央行开始交手了。这是第一次试探性的交锋，央行率先做出了防守的动作，关停了一些游资的流通通道。
不过这些举措似乎并没有对人民币的走势造成太多影响。
在11月时，经过国际热钱的冲击下，离岸人民币持续下跌，从6.32兑一美元跌至6.42。
随后12月中旬人民币还出了一轮急挫，最后勉强稳定在6.56的水位，看似人民银行已经无法招架，人民币马上就要变成刀俎下的鱼肉了，这让国际游资们欣喜若狂，却不曾想，这是央行在给这些游资们上演一出“欲擒故纵”的大戏。
时间来到年，新年伊始，国际游资的共识更加猛烈，毕竟他们幻想中的胜利就在眼前，那鲜美的胜利果实就近在咫尺，不由得它们不癫狂。
1月4日，离岸市场人民币汇率从前一天的6.，一举突破6.6大关，当天收在6.的水位，人民币全天贬值个基点。
1月6日，离岸市场人民币汇率再度贬值个基点，盘中一度达到6.的水位。
1月7日，离岸市场人民币汇率最多贬值到6.。
这数字经过连续飙涨之后，离岸市场和在岸市场最大的汇率差一度达到个基点。
这些数据代表什么概念呢？我们来举一个简单的例子帮助大家理解。
例如：
在抛开成本的情况下，我们假设游资们先用1美元在脸市场换成人民币，在用这个到手的人民币跑去在岸市场换成1美元，就这么简单的一次换手，就可以净赚0.2元人民币。
当然，这么憨的做法是没人会干的，因为游资们是玩杠杆的高手。
于是它们可以通过金融衍生品的杠杆加成，就可以使用10倍、20倍、30倍，乃至更高比例的杠杆，让1美元经过一次倒腾，就能赚个几块、十几块的人民币。
而且这样的交易是T+0的，理论上一天内可以进行无数次交易，而在当今的金融交易中，0.6秒既可以完成一次交易，这样的汇率差对于国际游资们，可不就是一场血肉狂欢了么？
还有一种更为粗暴的操作，那就是直接做空人民币：国际炒家在离岸市场借入人民币，然后立刻到在岸市场抛售，等到人民币贬值之后再从市场买入并偿还，中间的差价既是利润。
而金融市场可怕之处就在于，一旦形成正反馈，那么将会有更多的投机资金进入市场，并会合力推动这一反馈，如此循环就会导致某个趋势加速前进，比如大家都觉得人民币会贬值，那么所有的投机资金都会跑来做空人民币，加速人民币的贬值。
实际上，从年11月初以来，在岸人民币交易量就开始快速上升，资金快速流出中国，而其中一部分资金不排除进入了投机市场，跟着全球的投机资金和国际游资一同做空人民币。
在当时，华尔街就认为做空人民币会是年最赚钱的策略。
身为AppaloosaManagement所有者的亿万富豪Tepper就公开在RobinHoodInvestor’sConference上表示，人民币被严重高估，有必要进一步下跌。
一些顶级基金经理之前也作出了类似预测，例如资产管理规模达到亿美元的OdeyAssetManagement的创始人CrispinOdey就预计，人民币将至少贬值30%。
高盛集团也呼应了基金经理们，它称新兴市场的资产在明年反弹所面临的最大风险是人民币“大幅贬值”，“在我们看来，主要风险就是这种转变所产生的附带后果，”高盛的策略师们如是说。
KamakshyaTrivedi等策略师表示，面对美元走强和增长放缓的局面，政策制定者可能会让人民币贬值，继而在新兴市场产生连锁反应。
摩根大通进行的一项调查显示，逾70%的受访客户预计在岸人民币明年将再跌2%-5%，多数受访者预计跌势将集中在第二季度，不过不会一次性下跌，而是逐步走低。
可以说这些海外资本的话语，表现出了他们强烈的共识，那就是希望人民币跌个痛快，好让他们再一次赚个盆满钵满。
可就在国际游资和投机资金们志得意满，高歌猛进的时候，人民银行觉得敌人深入得已经足够了，现在到了发动反击，实施歼灭的时候了。
于是，人民银行开始了它强有力的反击。
年1月7日，人民银行发表文章警告国际炒家：一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。面对这些投机势力，人民银行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
这个说明，可以理解成央行版的“勿谓言之不预也”。
但那时候围攻人民币的各路资本早就杀上了头，眼里只有那似乎唾手可得的巨大收益，根本不可能听得进任何理智的声音了。
随后，人民银行向中资行和国企询问，到底是哪些人持有做空人民币头寸等细节，打算从供应链直接下手。
因为从整个套利链条来看，国际炒家的七寸就在人民币的供应上，只要没有了人民币的供应，整个套利动作就无从谈起。
当摸清国际炒家们七寸所在后，就要选择实施打击的地点，这个地点，就是曾经让索罗斯铩羽而归的东方明珠，香港。
截至年9月，香港人民币存款为亿元，占全部离岸人民币存款余额的一半以上。另据SWIFT的数据显示，香港在全球人民币支付中占比超过70%，而且香港与内地的人民币收付，在跨境人民币收付中占比一直在50%以上。
这些都安排好之后，年1月11日，在人民币保卫战这场战争中非常重要的一场战役，也就是针对人民币国际炒家的汇率围剿战，正式打响。
这一天，香港人民币同业拆借利率（Hibor）突然大幅走高，其中隔夜利率从11月8日的4.01%直接飙升至13.40%，上涨个基点，并创下年有数据以来的新高。
对于Hibor突然走高，香港金管局新闻发言人表示，离岸人民币拆息是由市场对人民币资金的供求所主导，近期离岸人民币资金池有所收缩，加上离岸人民币资金供应较为紧张，因此推高拆息。
这话听着玄乎，其实翻译过来意思就是啊，现在市场上人民币供不应求，物以稀为贵，既然大家都在抢着要人民币，那么人民币的成本自然就上涨咯。
那离岸人民币资金供应成本为何会突然变得那么高呢？
坊间猜测，可能是因为：中银香港（23.，+1.31%）等代理行要收紧离岸人民币的供给；央行直接在离岸市场大量买入人民币。
而不管央行是否直接介入，Hibor走高对那些借入人民币然后卖空的投机者来说，是一次巨大的打击。
这是因为，拆借率的提升，会使得他们在借入人民币时，成本急剧上升。而成本的提升立刻就会让一部分利润空间相对较少的人民币空头率先投降，他们会赶紧从市场买入人民币，平掉自己手中的人民币空头仓位，以防将来人民币融资成本继续升高，让自己血本无归。
而这个由一小部分空头带起的节奏，就会立刻破坏掉国际游资和投机资本的共识。因为为了不被爆仓，那些空头必须买入人民币来平仓，所以这就造成买入人民币多，帮助人民币汇率走高，而平掉人民币空头仓位，就等于是在做多人民币。
于是原本牢不可破的庞大利益联军，就被央妈这么轻轻地四两拨千斤之下，分崩离析了。而对于这些像是盗贼一般的游资和投机资本，顺风仗打起来自然是个个奋勇争先，可一旦局势逆风，那么这一个个自私自利的资本，自然就只会想着如何保全自己了。
于是年1月11日当天，伴随着中资行在市场上突然消失，离岸人民币汇率全天大幅升值个基点；收盘位置6.；汇差也急剧下降至个基点左右。整个做空方开始进入了恐慌模式。
而到了下一个交易日，Hibor的拆借利率更是来到了前无古人后无来者的高位，一度达到了惊人的66.%。
这就意味着国际炒家们想要在香港市场买入人民币去平掉自己的空头仓位，需要支付的利息成本至少是这笔钱的66.%！这利率，跟黄世仁的高利贷没什么区别了，一帮子为富不仁的资本，终于也品尝了一会被别人为富不仁的滋味儿了。
于是在1月12日，离岸人民币汇率再度升值个基点，收于6.。至此，人民币汇率基本收复了自年初开始的失地。
之后，人民币汇差收窄至50点，这就意味着与最初的汇率相比，此时人民币的汇率差别只有五厘钱了。
国际游资和投机资本们经过长期的布局、造势，而且抓住了难得的汇改时机，集结了大量的资金，花费了极大的精力，终于成功地在这场人民币汇率战役中寸功未立，寸土未得，实实在在地用硬实力，给我们演示了一把什么叫作一顿操作猛如虎，一看战绩0-5。
但尽管经过这一场战役后，所有人都知道在人民币上面谁才是一言九鼎的老大，可这一场没有硝烟的战争还远没有结束。
在未来，这些嗜血而疯狂的国际游资和投机资本还会再次对人民币发起他们强有力的冲锋。
而关于下一场交锋的故事，就让我们留到下一期去讲给大家听吧。