文｜周显
美元虽然高企，但是在近两星期，其他所有主要货币，如英镑、欧元、人民币等，都有轻微的反弹，只有日元，却是直插无反弹，不停的破新低。
诚然，日本经济、日元汇价有很多的问题，其中最大的是：日本经济衰落了30年，日元汇价却在多年来坚挺不变，单单这经济实况与汇价不协调因素，已足以令到日元贬值，换言之，这只是30年的积病，一口气爆发出来而已。
另一方面，以今日日本经济之差劲，日元贬值，反而可能增加了它的出口。不过，也从另一角度看，由于日本也是入口大国，货币贬值也会影响到它的入口成本，加剧通货膨胀，这也未必有利于国家大局。
无论如何，日元贬值，到今日，甚至人均收入也快要低过其宿敌韩国和台湾了，这肯定不是好事。问题在于，它如何可以止住其跌势呢？
从历史看，所有货币要止住贬值，只有一个方法，就是搞固定汇率，30年前的香港，当时正是浮动汇率，正是由于九七问题而发生政治动荡，因而币值猛跌，就是这恶劣情况下，方才与美元以7.8的价格挂钩，成为了现时的联系汇率。
当然，固定汇率也有固定汇率的坏处，好比吃药有其副作用，可是，在今天日本的情况，已经太过恶劣，不可能以自己的体质/浮动汇率去抵抗美元大环境的冲击，因此，还是要“吃药”，即改用固定汇率，比较适合。
要知道，汇价最坏的，不是高，也不是低，而是不稳定，这令到商人无所适从，无从计算确定的成本与利润，大大的不利于商业运作。
至于利用货币期货市场来对冲成本，则永远只是教科书的理论，现实中决不可行，皆因在现实世界，对冲的成本太高，会令到企业无利可图，甚至蚀本，“国泰航空”()的石油对冲，就是一个好例子。
如果日本把汇价一下子贬到，或，然后固守，并且保证在2年内不会拆钩，这应该可以稳住现时的局势，这算是“止蚀”吧。而固定汇率的最大缺点，就是没有外汇去固守，然而，现时日本的外汇储备有1.23万亿美元，要想守住联系汇率，应不是问题。
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