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TUhjnbcbe - 2024/8/26 17:40:00

在岸人民币兑美元汇率,连续5个交易日贬值。

从4月19日的6.,到4月25日最低跌到了6.,短短5个交易日,连续下跌个基点(1基点为万分之一)。

人民币为什么快速贬值?

决定人民币汇率的根本是什么?

人民币贬值,是不是一定是人民币贬值?

就在几天前,日元大幅贬值上过热搜。

3月初以来,日元连续暴跌,美元兑日元汇率从1:,截至4月23日最低跌到了1:,创下20年新低。

日元连跌两个月、人民币5个交易日贬值超个基点……没错,这些都和美元指数不断走强有着分不开的联系。

年5月之后美元指数不断上涨,从90以下涨到了以上。

美元指数,其实是美元的一个综合汇率,是美元兑欧元、日元等6种货币汇率的加权平均数。

汇率是两种货币的比价,自然就是此消彼长,日元兑美元贬值,可能是因为日元本身在贬值,也可能是因为美元在升值。

比如猪肉、牛肉、羊肉原本都是10元一斤,一斤猪肉值一斤牛肉。

现在牛肉价格涨到了20元一斤,猪肉价格虽然没变,但却相对牛肉贬值了,一斤猪肉只值半斤牛肉了。

猪肉涨到20元一斤,牛肉涨到40元一斤,虽然都涨了,但是一斤猪肉还是只值半斤牛肉,猪肉还是相对牛肉贬值了。

如果羊肉还是10元一斤,那么猪肉相对羊肉是在升值。

所以碰到汇率问题,牢记这一点:

汇率是一个相对比价,反映的是两种货币的相对强弱,所以一定是要考虑双方的变化,考虑内因和外因。

其他经济体本身没什么太大变化,但是美元自己在走强,那其他货币相对美元其实都在贬值。

今年以来,截至4月21日,欧元、英镑、日元兑美元汇率贬值幅度在4%-10%之间,而人民币相对美元只是微贬了1.2%。

另外从多边汇率看,中国外汇交易中心的人民币汇率指数上涨了2.4%。

汇率反映的是货币的相对强弱,那么什么决定了货币的相对强弱?

简单来说,影响汇率的关键因素,长期是经济,短期是市场。

这是央行发布的《中国货币政策执行报告》中截取的,汇率根本上是由经济基本面的相对变化决定的,包括GDP、通胀等。

直接一点,我们看下美元指数和美国GDP占全球的比重,惊人的一致,就是说,美国经济越强,美元越强。

这张图还附带解释清楚了另一个问题,一个很容易误会的问题:美国加息,美元是不是一定走强?

图里面很清楚,8次加息,蓝色是加息时美元升值,黄色是加息时美元贬值,8次加息,美元升值贬值各4次。

所以美国加息,美元是不是一定走强?

答案是不一定。

汇率的根本决定因素还是咱们前面说的,经济基本面,绝大多数国家都是符合这个规律的,当然也有特例,比如印度和日本,印度是经济增长,卢比不断贬值,日本则是失去20年,汇率却长期坚挺。

再对比下中国和美国,经济基本面的差异,可以用经济政策不确定性指数(EPU)大致衡量。EPU越大,表示经济越差。

图里红色线是人民币兑美元汇率,紫色的线是中美EPU之差,这个数值越小表示中国经济相对美国越强。

可以明显看到,中国经济相对美国更强,则人民币升值,反之则贬值。

说这么多,也是提醒大家,看待经济金融问题时,因为很可能关系到自己的钱包,所以一定要独立思考,切忌人云亦云。

经济基本面是根本决定因素,除此之外,短期外汇市场上的货币供需变化,也会影响汇率,比如对某种货币的投资或避险需求突然增长,就会推动货币升值,如果这种短期的变动方向和长期趋势不一致,那么汇率的短期走势和长期趋势就可能出现背离。

比较重要的一点就是各经济体之间的利差。

比如日本和美国的利率,决定了两国资产的吸引力,美国加息之下,长期利率已经到了2.9%,而日本仍然是-0.1%的负利率,利差不断扩大就会吸引资本回流美国,刺激投资者抛售日元,买入美元。

过去的两年,全球因为疫情陷入混乱,而国内经济强劲,年,人民币兑美元汇率升值了2.55%。

随着国外产能逐渐恢复,加上近期疫情反复和美国加息的影响,出现一定的贬值其实是正常现象,而且相对其他货币而言,贬值幅度并不高,所以没必要过度担心,更不要被别有用心的人带了节奏。

就像这一次各国货币的表现,只要我们做好自己,就能经得起外部变化冲击。

参考文献

1.中国货币政策执行报告二○一七年第一季度——中国人民银行货币政策分析小组

2.人民币汇率的决定因素及走势分析——易纲,范敏

3.中美利差与人民币汇率,真那么相关?董德志

4.不确定性指数(EPU)在经济判断和各类金融市场变化中的应用——董德志,赵婧,魏玉敏

5.人民币汇率调整对宏观经济和国民福利影响分析——黄益平,陶坤玉

6.三天贬值超0个基点,人民币未来走势如何?夏宾

7.美元指数破百,人民币有压力更有支撑——张勤峰,连润

8.汇率的分析框架与人民币展望,任泽平

9.年人民币对美元即期汇率升值2.55%,明年如何走——澎湃新闻

10.一季度外汇市场运行平稳:人民币汇率保持稳健,跨境资金流动稳定——人民网

11.以史为鉴:当美联储开始加息,对股市意味着什么?杜玉

12.市场预计美国将连续4次加息50个基点,道指重挫近千点,创年内最大单日跌幅!到底发生了什么?蔡鼎

13.美元“见顶”在即,“加息”不改趋势——赵伟,段小乐

14.汇率决定理论在中国的实证分析——段佳利

15.暴跌创20年新低日元为什么崩了——徐力凡

16.从主要国家汇率史看人民币汇率走向——国联宏观策略思考系列——张晓春

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