中西医诊疗白癜风哪个更有效 http://www.pfzhiliao.com/yydt/1574.html来源：金融界网站综合券商中国整理时间飞逝，“周期天王”周金涛生前认为大有机会的年转瞬即至。原中信建投首席经济学家周金涛在两年前去世，留下一些市场预言逐渐得到印证，还有一些预言有待印证。其中最重要的一个预言就是：40岁以上的人，人生第一次机会在年，第二次机会在年，最后一次在年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级；年之后出生、现在30岁以下的人，第一次人生机会只能在年出现。周金涛当年有一句名言叫“人生发财靠康波”，意思是，每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。在他看来，一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。他曾经在年的公开演讲提醒，“如果想发债最好发五年的，年之后就能够感到我说的话的意义。”今年，无论是宏观还是微观企业层面，或是市场层面，市场都感受到前所未有的寒意。眼下，距离踏入年不到1个月，我们来重温当年周金涛最经典的演讲。需要提醒的是：一，机会常常和危机是好兄弟；二，周期也受很多因素影响，本身不是固定不变的，很遗憾，我们无法再看到周期的最新阐述。不过，我们重温的目的，本身不是说结论本身，而是用他通俗易懂的表述，看看关于周期运行的描述和逻辑。“聪明投资者”不做市场判断，发文本身不代表对市场悲观或乐观。这是周金涛年3月16日在一个沙龙活动中发表了主题为“人生就是一场康波”的演讲，文章有删减。人生就是一场康波60年的经济周期：人生有三次财富机会重要经济周期理论开创者是两个，第一个康波周期，实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论。我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说，我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事。为什么他成为煤老板，原因就是在于天时给的机会。按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会。但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到，这是它的理论描述的。一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它一个循环是60年一次。大家知道60年就是一个人的自然寿命是60年，中国讲60甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。它分为回升、繁荣、衰退、萧条。未来十年注定在萧条中渡过现在这次经历的康德拉季耶夫周期，在座各位经历的是从衰退向萧条的转换点，在座各位未来十年注定在萧条中渡过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。到了年中期，大家就可以知道我的判断对与不对。我曾经在年的时候判断年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机。年10月份，我发表报告认为，年二季度发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律，这个都是大家可以看到的。年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，年出现最终低点。那个低点可能远比大家想象的低。这就是现在可以告诉大家的康波理论。一个康波的运动是技术创新推动的，本次康波年开始回升，大家知道年到年是上一次康波的萧条阶段。如果了解世界经济史应该知道，全球滞胀，美国英国做供给侧改革。我看大家很兴高采烈的谈判供给侧改革问题，供给侧改革是全球进入萧条的标志，似乎没有必要兴高采烈的，实际上真的谈到供给侧改革，一定要进入萧条的。繁华是年到年的美国信息技术泡沫，是康波繁荣的标志，当美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年。所以，年之前是世界经济的本次康波的黄金阶段，从年到年应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是，虽然经济增长不怎么样，但我们还能够从资产价格中获得很大的意义，这个大家能够感受到。比如我们的股市、债市，年以来，大的角度来看都是上升趋势，都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段。年后能明白我说的话的意义去年（注：年）我有一个判断，年是全球经济及资产价格的重要拐点，过去6年，下半场会讲一下，过去6年投资看一个指标就是央行，美国、中国央行不断放水你就有钱抓，这是过去6年投资的唯一标的，就是宽松。大家今年放水不管用了，这就是资产价格的转换点。我看去年大家讨论资产荒，资产荒就是我钱多，但是没有收益率，这是很危险的信号，这是一个转折点，转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损。我在去年底给各个机构的建议是，要做好大幅降低资产收益率的心理预期的准备，同时要做好应对未来在年到年可能发生流动性危机的准备。我觉得今天的会议是很好的，为什么呢？因为我觉得如果现在大家通过发债能圈应该多圈点，到年你应该能感受到参加今天这次会议的意义。我奉劝大家，比如说如果想发债最好发五年的，年之后就能够感到我说的话的意义。消灭中产阶级财富的两个方法年之后，全球应该进入的康波的萧条阶段，在康波的萧条来临之前，会发生哪个现象？这个现象相信大家都已经看到了，我们觉得手中有很多流动性，大家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱，大家年开始不赚钱。怎么办？我需要为我手中的钱保值，所以，大家想了一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产。第二个办法搞点新兴产业，很多人投了很多新三板。从我的本心出发，这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法。我自己投资的纪律是年之后第一不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有一小撮涨，所以大家看到的一定是熊市中的反弹。怎么办？卖，不应该买，炒股票的人全都理解的一个最简单的道理。所以现在应该是房地产的兑现阶段。第二个大家追逐的新兴产业，因为我是研究长波理论的，我看的很清楚，实际上所谓的互联网+，就是本次康波的技术创新，信息技术的最后成熟阶段。大家知道，信息技术爆发期在80年代，90年代在美国主导国的展开期。当技术从主导国传导到中国，中国是本轮康波中的追赶人，传导到中国扩散到生活的每一个角落，那么你们想这个技术还有什么前途可言？一个技术当它在追赶国的渗透到达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的最后阶段，这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。所以，去年我跟朋友说，年和年是新三板的兑现阶段，能不能兑现要看你的命运了，这个东西不是我能够左右的。大家不要认为一定要兑现。当大家看到这两个现象的时候，意味着康波要进入萧条期，你突然会发现，在经历一次滞胀之后，年到年是一次滞胀，一次滞胀发现你手中持有的流动性差的资产可能就没人要了。在这个阶段之后，将进入货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌，这个就是康波理论告诉我们的。每一次的康波的萧条都是一次滞胀展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。所以，未来可能大家突然会觉得，手中的流动性资产不够或者没有。这也是让大家赶紧发债的原因，你可以有现金流用，甚至以现在低的价格买进资产。到年，都是第五次康波萧条阶段。第四次康波的萧条在一九七几年，第三次是一九二几年，就是美国的大萧条，康波理论描述了一套世界经济的长期的运转。40岁以上的人，第二次机会在年我们作为一个人如何在这样的过程中来规划你的人生财富呢？以我的长期研究来看的话，你的人生的机会基本上由康波的运动给予的。十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要，因为中信建投在北京朝阳门，现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到。人生的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资。你对资产价格的投资是时间规律呢？一定是低点买进才有意义，这个时候买进房子这些没有什么意义。在一个人60岁的人生中，其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。40岁以上的人，人生第一次机会在年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。年之前的上一次人生机会年，40岁的人抓住那次机会的人不多，所以年是第一次机会。第二次机会在年，最后一次在30年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波的道理。巴菲特没什么，为什么能够投资成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升阶段，所以他能成功，如果现在一样不会成功，这个就是有宿命决定的。为什么那个年代的美国会出现比尔盖茨，因为技术在那个年代展开的，现在中国出不了比尔盖茨，你的人生机会由康波的运动决定的，有人觉得自己很牛，很大的本事，赚很大的钱，事实上每个人都是在命之中运行。这就是我研究完经济周期以后我非常相信的一点，人的生命都是宿命的。最简单的就是年之后出生的人，现在30岁以下的人，注定你的人生机会第一次只能在年出现，35岁之前出现，所以现在25岁到30岁的人，未来的5年，只能依靠好好工作。因为买房什么都不行，这是由你的人生的财富的命运所决定的，这个是没有办法的。我的意思是说，我们在做人生财富规划的时候，一定知道每个人都是在社会的大系统中运行，社会大系统给你时间机会，你就有时间机会。这个大系统没给你机会，你在这方面再努力也是没有用的。房地产周期20年轮回一次一个人的人生财富有哪些？理论上只能有这么几类：第一类就是大宗商品，这个实际上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行业。就是刚才讲的，中国人觉得最爆发的煤老板，原因就在此。因为大宗商品的牛市是几十年出现一次，我们这次的大宗商品牛市是年到年，这次是康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段70年代是石油危机，也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的资产。在座各位所经历的第五次康波，商品的牛市已经结束，以后不可能依靠商品取得暴利。年至少到30年，商品的走势都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你说能不能做空，不行！年之前商品可以做空，大家年之后不能再做空，未来商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的资产，不管是否曾经拥有，后面不可能再有，这是第一类。第二类资产是房地产，就是经济周期理论中的枯枿周期，房地产周期20年轮回一次，一个人当中可以碰到两次房地产周期。为什么呢？人的一生作为群体来讲会两次买房，第一次是结婚的时候，平均27岁，第二次是二次置业，改善性需求是42岁左右。一个人的消费高峰，最高峰出现在46岁的时候，46岁之后这个人的消费就往下走，你的消费逐渐由房子这些变成医疗养老。房子一生中大致消费两次，大概20年一次。房地产周期是20年轮回一次。中国本轮房地产周期年开启，按照房地产周期规律分为三波，第一波到年，年之后又涨一波，年、年一波，三波上去，全国房地产周期的高点判断是在年，这个是中国房地产周期的高点，后面价格下来。但是，到年的时候大家突然发现，房子又好卖了，年一线城市核心区域房地产暴涨，但这不是房地产重新开始，而是波浪。三四线城市的房子能涨才是牛市，垃圾股不涨，一小撮股票涨不是牛市，这是房地产周期的波浪反弹。所以，年上半年附近，中国的这次反弹会结束。如果你拥有一下城市的核心区域的房地产，并且不是自住房，我认为应该在未来的一年之内卖掉，这就是我对于大家的建议。卖掉房子之后，你发现可以买到好多很便宜的资产，性价比已经发生变化，这就是房地产周期。不要以为房地产卖出去买不回来，这个世界上没有只涨不跌的东西。年房价会是一个低点，年、年房价是要回落的。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降，美国也是一样。年美国房子开始跌，跌到年附近触底反弹。大家到美国买房有点不一样，我的研究主要就是全球大类资产配置，美国欧洲都研究，中国在世界的东半球，美国在西半球，东西半球的房地产周期起点差十点。中国房地产的起点是年，美国是年，年之后美国出现房子的牛市，年是第一波的高点，如果到美国买房，也可以再等等，现在也是第一波高点。大家现在买也不会被套，因为上升期没有结束。作为广义大众来讲，不管你的知识怎么样，你跟大妈没有区别。意思是说，这种东西跟智商没关系，这个就是你的人生的机遇就是看你能不能把握。人的一生，房子是最核心资产，商品不一定能绑住，房子至少一辈子搞两次，这是第二类资产。第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，这个在我们周期中没法明确定义。第四类资产就是艺术品市场，像古玩、翡翠这类东西，过去一些年涨的很快的，反腐之后下降厉害，这些来看就没有只涨不跌的东西，你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过。保值和流动性是未来五年最核心问题作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么。刚才已经说了四类资产，这四类资产中如何进行波动？我的看法是，未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性不好的资产。像高位的房子就是流动性不好的资产，还有一级市场的股权也是流动性不好的资产。为什么提新三板，因为流动性很差，想卖很难卖。在未来的投资，大家一定注意，赚钱不重要，第一目标是保值，第二是流动性。这两个是未来五年大家在投资的时候我觉得一定要非常注意的一个，应该是一个最核心的问题。这是用康德拉季耶夫理论进行人生规划。60年运动中，会套着三个房地产周期，20年波动一次，一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，十年波动一次。一个固定资产投资周期套着三个库存周期。所以，你的人生就是一次康波，三次房地产周期，九次固定资产投资周期和十八次库存周期，人的一生就是这样的过程。我在中国这两个周期当中是开拓者，康德拉季耶夫周期理论和库存周期理论。现在很多实业同事，制造业的价格波动最短决定周期就是库存周期。我在去年10月份写报告，认为年一季度中国经济将触底，中国经济的库存周期将反弹，大家看到商品价格触底反弹了，这就是用我这套理论做出来的东西，所以我最近很忙。前两天有很多人发表与我不同的观点，周期要换面，有些人发这样的观点，实际上这些都是对我的观点的反驳，没关系，我们可以用未来的时间来看。年中期之后进入中周期的最后下降阶段今年（注：年）最主要的机会在哪里？刚才已经讲了，最核心的机会就在于两个字：涨价。大家所有炒作的东西都来源于涨价，除了我刚才说的大宗商品，农产品中的鸡鸭也涨价，房子也涨价，包括最近股票炒的维生素也涨价。过去我们是赚钱靠什么？过去三年赚钱靠炒小股票，把估值炒上去，玩虚的。年我的总结叫脱虚向实，就是大家发现虚的已经没法玩，到头了，这个时候发现，央行的货币政策到边际高点，货币乘数上升了，库存周期带动货币乘数上升，这时候基本逻辑就是通胀，年一开年，小股票下来了，大宗商品开始涨了，这是大逻辑的转换。大家每年做投资，开年之前都要想想，这年做投资的主逻辑，过去几年炒小股票，但是未来，年就是炒涨价。作为个人投资来讲，还是那句话，不能买流动性差的资产。商品资源股可以，别的流动性差的资产也是不划算的。根源在于货币乘数上升，会出现通胀。我们看年发生了什么？股票下跌，人民币贬值，这些意味着什么？年是全球的中周期高点，刚才讲平均8.6年、9年一个中周期循环，在一个中周期中有三个库存周期，会出现三个高点。一般来讲，中周期的最高点可以出现在三个高点的任何一个高点上。年以美国代表的全球的中周期高点，年12月份是美国的固定资产投资和PMI的高点，我当时就说美国经济进入最高点，后面资产价格就会有反应，大家看到年出现了美国股市跌了。同时在去年，我们还看到美联储加息，从年反危机之后第一次加息，进入了十年中周期的高点阶段，年到年就是中周期的下行期，所以这个时候，我们可以看到逻辑就发生变化。大家一定不能再以过去的思维来判断我们未来的投资，不能认为央行又放水了所以有机会，未必是这样。我们未来的逻辑，应该全面脱虚向实。但这个脱虚向实也是短暂的，只适用于年，年中期之后会进入中周期的最后下降阶段，就是我们刚才讲的年、年要谨慎小心，这就是现在看到的这样一个大方向，大方向就是未来是下降阶段。年美元指数牛市结束黄金未来的最大机会是什么？除了是货币的矛，具有保值功能之外，还有一个巨大的机会在于年美元指数牛市结束，人民币加速国际化，这个时候国际货币体系将发生动荡。所谓的国际货币体系动荡就是，以前都是以美元为主的，世界是观察美元的货币政策，大家现在发现，作为世界经济体的老二中国开始挑战这个问题，到底中国在国际未来的货币体系中起到多大作为我们也不知道，取决于很多因素。这个时候，就会出现国际货币体系动荡的问题，大家就会心里发毛，怎么办？买黄金，因为黄金毕竟是货币的矛。我觉得，未来黄金的大机会是来源于此，来源于国际货币体系的动荡。我觉得今年黄金的低点，今年的黄金低点有可能出现在二或者三季度，那个时候大家可以再买，现在应该是短期高点。如果说我们今年的投资逻辑是这样的一套逻辑，怎么判断今年的机会呢？如果说你在今年能看到PPI、CPI上行，说明我们的经济正常运转，比如说你就做股票，买商品，正常运行，一旦看到PPI、CPI转头，甚至涨不动，这时候要小心，这可能是经济的第三库存周期高点，这个高点出现要抛掉所有的资产，只留现金和黄金等待低点的出现。今年做投资就看CPI和PPI，如果涨得动，说明经济还OK，如果说CPI和PPI有调头往下的趋势，一定要小心了。我们今年的投资的主逻辑，不管做什么资产，投资的主逻辑都是这样，这个是我要讲的第二个问题。第三个问题，美元作为世界货币，我们怎么判断这个问题。年12月，我写过一篇报告叫“美元破百冲击中国”。当时美元指数在72，我用康波理论推断，年开始美元向上运行，牛市，年中期美元指数到％以上，在美元指数年冲破一百之后，可能会对中国的资产价格差距冲击。现在来看，至少前半部分是对的，美元指数已经曾经到过一百，原因很简单，我刚才给大家讲美元指数的牛市和熊市，本质上由美国的房地产周期决定的，年美国启动房地产周期之后，美元指数进入牛市。锻炼身体，年再回来对于未来想提醒大家的一点，年到年是康波周期的平淡之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制、年的风险。在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债，五年之后还有现金。对于个人来讲，今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金，休假两年，锻炼身体，年回来，这就是未来给大家做的人生规划。85后的人生最大机遇即将到来刚才主持人介绍说我曾任中信建投研究所所长，但是去年我辞职后只做首席经济学家，原因就是在于我觉得未来的四年，做事情的困难性比过去六年大。而且在萧条即将来临之前，一个社会必将出现分裂倾向，理论中可以看到的，所以政治上出现一些倾向也是正常的。这种情况下，你的人生只有两个选择：一个选择像我一样当个虚职，每天忽悠忽悠，心情好出来忽悠，心情不好在家里待着，这是一种选择；另外一种选择未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或者先烈，这是可以选择的另外一个人生道路，在未来也是可以选择的。我觉得未来四年确实是社会将发生很大的变化的时候，特别对于年之后的生人，确实你的人生的最大机遇即将到来。这是我对未来的看法。