来源：联合资信
作者：主权部
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政经聚焦
IMF下调年全球经济增长预期至2.7％
当地时间10月11日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计年全球经济将增长3.2％，与7月预测值持平；年全球经济增速将进一步放缓至2.7％，较7月预测值下调0.2个百分点。具体来看，发达经济体今年预计将增长2.4％，较此前预测值下调0.1个百分点；明年将增长1.1％，较此前预测值下调0.3个百分点。新兴市场和发展中经济体今年预计将增长3.7％，较此前预测值上调0.1个百分点；明年将增长3.7％，较此前预测值下调0.2个百分点。
联合点评：俄乌冲突对全球能源以及食品等供应链造成长期冲击，使得全球通胀压力难以在短期内缓解，因此全球主要央行大概率会继续保持收紧货币政策的节奏，全球融资环境继续收紧或令全球经济继续深陷衰退泥沼。鉴于全球经济面临新冠疫情持续、乌克兰危机、通胀水平高企以及金融环境收紧等问题，严重阻碍了全球经济的增长前景，故IMF下调年的全球经济增速预测。
美国核心通胀率创40年新高
当地时间10月13日，美国劳工部公布数据显示，今年9月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4％，同比增长8.2％。环比涨幅超预期，同比涨幅仍维持在历史高位。其中，美国9月核心CPI指数（不包括波动较大的能源和食品价格）同比增长了6.6％，创下自年8月以来的最大增幅，该指数8月份增长了6.3％。
联合点评：核心CPI剔除了能源与食品价格，该指标可以反映俄乌冲突以外的美国通胀表现。9月美国核心CPI继续走高，主要是因为美国劳动力市场保持强劲增长推高租金，住房成本出现了自20世纪80年代初以来的最大涨幅。住房成本指数占到核心CPI的40％，而且往往租约每年协商一次，变动较为缓慢。该数据的滞后表现意味着，尽管私营部门租金指标正在下降，但住房成本仍可能使核心CPI连续数月保持高位。如果该指标持续高企，说明美国实际通胀压力依旧显著，美联储依旧需要继续加码紧缩的货币政策，美联储或在11月的议息会议上继续保持75个BP的加息幅度。
欧元区10月投资者信心指数降至疫情暴发以来新低
当地时间10月10日，欧元区10月Sentix投资者信心指数公布，较9月继续下滑，录得-38.3，低于此前市场预期，同时创年5月以来新低。编撰此指数的德国市场研究机构Sentix在10月份报告中调研了名投资者，其中包括名机构投资者，受访者对于欧元区经济现状和未来预期的评分都出现持续下降。
联合点评：考虑到美国经济增长动力仍在失速，投资者对日本及部分东欧地区经济体信心也降至新低。尤其是伴随着冬季临近，欧洲能源供应尤其是天然气供应仍有相当大的不确定性。虽然欧元区部分经济体已开始通过政府财政手段缓解能源价格高企对居民的影响，但是供应问题并未改善。欧元区进入冬季后高通胀的压力将进一步显现，未来欧洲央行仍面临较大的加息压力，工业产出面临进一步收缩的风险，因此拖累投资者信心。
德国政府下调今明两年经济增长预期
当地时间10月12日，德国联邦经济和气候保护部发布秋季经济预测报告，预计德国经济今年将增长1.4％，明年将萎缩0.4％，较今年春季经济预测报告中的今明两年分别增长2.2％和2.5％明显下调。
联合点评：德国经济发展受到多方面的制约，一是俄乌冲突以及俄罗斯能源断供导致能源价格高企，而德国严重依赖对俄罗斯能源，导致国内工业生产成本陡增，对汽车制造等支柱产业造成直接冲击，投资对经济的拉动作用大幅削弱。二是能源价格走高严重抑制了国内的私人消费，预计和年德国通胀率分别高达8％和7％，消费对经济的拉动作用明显走弱。三是全球经济衰退压力愈发显著，德国的外部市场需求显著萎缩，贸易对经济的拉动作用也有所削弱。因此，预计今明两年德国经济增速下行压力显著。
因“迷你预算”政策饱受争议，英国财政大臣紧急换人
当地时间10月14日，因“迷你预算”政策饱受争议的英国财政大臣克沃滕被解职。“迷你预算”政策主要是指，英国新任首相特拉斯9月23日公布的自年以来最激进的减税方案，包括取消45％的最高所得税税率。然而这项措施被认为是给富人减税，将加剧英国国内的不平等，投资者也认为在没有削减政府支出的情况下，英国政府推出大规模减税政策会导致财政赤字扩大。克沃滕上任不到40天即遭解职，成为英国“任期最短”的财政大臣之一。同一天，英国首相特拉斯任命前外交大臣杰里米？亨特为英国新任财政大臣。
联合点评：“迷你预算”政策不仅会加剧社会不公，还会对英国的货币政策造成严重破坏。新措施宣布后，英镑应声下跌，英国政府债券遭到猛烈抛售。英国央行不得不紧急出手救市，通过大举购债稳住金融市场。为挽救支持率的颓势，特拉斯于14日开除了上任仅38天的前任财长克沃滕，紧急任命亨特为继任者，并决定对此前计划中的错误进行修正。因大规模减税计划而深陷政治风暴的英国首相特拉斯也因此面临着保守党内外对其执政能力的质疑，使她在党内外的信誉受到打击。
日本8月经常项目顺差同比大幅下降96％
当地时间10月11日，日本财务省公布的国际收支初步统计结果显示，由于日元贬值、进口商品涨价两大不利因素叠加，日本贸易收支严重恶化，8月日本经常项目顺差同比大降96％，再创有可比统计以来的同期新低。货物贸易方面，当月日本进口额约为10.6万亿日元，出口额约为8.1万亿日元，逆差达2.5万亿日元。此外，当月日本服务贸易逆差达6,亿日元。
联合点评：日本作为一个外向型经济体，深度参与到全球产业链的分工之中。虽然新冠疫情全球暴发对日本的对外贸易造成一定冲击，但由于日本在非耐用消费品以及直接消费品出口上表现良好以及进口的大幅降低，连续三十余年保持经常账户盈余。但年8月，受日元贬值以及进口商品涨价等因素影响，日本货物贸易逆差大幅走扩，导致经常账户同比大幅萎缩，经常项目顺差优势显著下滑，甚至有可能转向赤字。
韩国央行连续第五次加息，同时启动万亿韩元救市计划
当地时间10月12日，韩国央行将基准利率上调50个BP至3％，这是自年10月以来韩国基准利率首次达到3％。从年8月起，韩国央行已经累计上调个BP，这也是韩国央行有史以来首次连续五次上调基准利率。为支持市场流动性，韩国央行决定将购买公司债券和商业票据的规模从6万亿韩元扩大到8万亿韩元，额外的2万亿韩元旨在支持低评级的公司债券顺利发行，缓解债券市场的流动性不足。
联合点评：韩国经济面临内忧外患。一方面，受能源和食品输入性通胀压力的影响，国内通胀压力高企。另一方面，受美元强势走高以及对外贸易疲软的影响，韩元成为三季度以来表现最差的亚洲货币，为此韩国央行选择动用外汇储备支撑韩元。韩国央行数据显示，由于动用外储支撑韩元汇率，韩国的外汇储备在9月出现了近14年来的最大降幅。因此，韩国央行频频加息为了控制通胀上涨，以及防止因韩元走跌而造成的国际资本外流。在央行加息的同时，为缓解市场的流动性压力和支持实体经济的发展，韩国政府增加对债券的购买力度，以防止企业陷入流动性紧缺困境。
联合国开发计划署：严重债务危机在部分非洲国家蔓延
当地时间10月11日，联合国开发计划署在一份报告中估计，占世界最贫困人口一半以上的54个国家需要立即减免债务，以避免极端贫困的加剧，并让他们有机会应对气候变化。根据报告，这些国家主要是撒哈拉以南的非洲国家，乍得、埃塞俄比亚、赞比亚等16个国家“或已陷入债务危机或有发生债务危机的很高风险”。
联合点评：近年来，受新冠疫情暴发、俄乌冲突持续以及美联储强势加息等因素叠加影响，新兴经济体以及非洲国家的经济发展遭到严重打击。这些国家多外债压力较重且外汇储备匮乏，为了抑制国内通货膨胀以及海外资本的流出趋势，陷入到加息与债务压力螺旋攀升的困境之中。尤其是非洲等低收入国家，抵御外部风险冲击的能力很弱，甚至面临严重的粮食危机。为化解这些国家的债务危机，国际金融组织或巴黎俱乐部需要推进“重债穷国”债务减免机制。
国家主权评级动态
惠誉撤销老挝外币信用等级
10月10日，惠誉公告维持老挝长期外币发行人评级为CCC-，但随后又撤销了长期外币发行人评级。主要是因为商品价格高涨和全球金融环境收紧导致老挝的外部流动性压力上升，外债偿付压力激增。在融资渠道收窄、通胀压力激增、货币贬值和外汇储备匮乏的背景下，老挝在未来五年内每年要偿还约12—14亿美元外债。惠誉认为，中国是老挝最大的债权国，债务占比近50％，中国将继续通过年开始的债务支付延期计划为老挝提供债务减免，或减轻老挝的外债偿付压力。
主要经济体利率及汇率走势
各期限美债收益率纷纷走高，主要经济体国债与美债收益率利差走势各异
本周四，美国劳工部公布美国CPI数据，9月核心通胀率创40年新高，增强了美联储会在接下来的议息会议上继续强势加息的市场预期，导致各期现美债收益率大幅走高。本周1年期、5年期和10年期平均国债收益率较上周分别上涨了24.4个BP、21.0个BP以及19.8个BP至4.35％、4.17％和3.97％。
本周，中美利差进一步走扩，1年期、5年期和10年期中美国债收益率利差周内分别走扩22.16个、15.45个和11.49个BP。本周1年期、5年期和10年期日美国债平均收益率利差较上周走扩23.14个、17.87个和19.68个BP至-4.51％、-4.10％和-3.70％。本周1年期欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差较上周走扩4.94个BP至-2.66％，5年期和10年期欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差则较上周收窄5.63个和19.38个BP至-2.06％和-1.47％。本周5年期和10年期英美国债平均收益率利差分别较上周走扩10.79个和27.75个BP至0.26％和0.72％。
美元指数小幅上涨，非美货币表现疲软
本周，美国9月CPI和核心CPI双双超预期上涨，预示着美国通胀还远未达到美联储期望的实质性下降。10月美联储会议纪要重申了其采取一切措施抗击通胀的决心，甚至不惜以经济衰退为代价，市场预期本次通胀数据不及预期会支撑美联储继续强势加息，导致美元指数周五大幅反弹。周五，美元指数收于.，周内累计收涨0.49％。
本周，在美元指数走强的背景下，全球主要非美货币均表现走软。8月，美联储激进加息给欧元区带来严重负面影响，欧洲央行处境难上加难，欧元仍然面临下行压力，本周欧元对美元汇率仍未回升至平价上方，周五欧元兑美元收于0.，周内累计收跌0.15％。英国财政大臣换帅以及修正前期税改政策令市场信心回升，支撑英镑表现，本周英镑兑美元在周五收于1.，周内累计收涨0.81％。日本因外贸优势收窄，货物贸易赤字大幅走高，对日元的支撑作用显著下滑，周五美元兑日元收于.，周内累计收涨2.37％。
本周，在美元指数走高的背景下，离、在岸人民币汇率纷纷承压，截至周五，美元兑离、在岸人民币汇率分别收于7.和7.，周内分别累计上涨0.92％和1.13％。
国际大宗商品价格走势
国际石油结束五连涨，周内大幅波动走跌
本周初，世界银行和国际货币基金组织纷纷警告全球经济衰退压力凸显，投资者担心经济阴霾可能预示着全球经济衰退并打击燃料需求，周一国际原油价格走跌，结束了之前国际油价的五连涨趋势。虽然“OPEC+”于上周决定自11月起将石油产量下调万桶/日，削减量约等于全球供应的2％。然而，该组织的实际减产幅度可能只有其公布的减产幅度的十分之一，减产幅度低于预期导致本周油价继续下行。直到本周四，因沙特和美国围绕“OPEC+”减产原因针锋相对，沙特阿美警告油价将再次飙升，小幅提振国际油价表现。截至周五，NYMEX原油价格收于85.55美元/桶，周内累计下跌8.48％；ICE布油价格收于91.46美元/桶，周内累计收跌7.38％。
黄金价格跌落至1,美元/盎司上方
本周，美联储9月议息会议纪要出炉，纪要显示，美联储决策者同意他们需要采取更严格的政策立场，然后维持一段时间以降低通胀。再加上美国9月通胀数据持续高企，为美联储后续强势加息提供支撑。美元指数继续受到市场青睐，导致黄金价格承压下跌。截至周五，COMEX黄金价格收于1,.0美元/盎司，周内累计收跌3.12％。
[1]中国因国庆假期休市缺失全周国债收益率数据。