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中国央行罕见的公开表态和系列动作,该如何解读和理解?
面对中美历史性利差和美元半年来的强势,9月份以来,央行频频出手稳定币值。
关于这一轮人民币贬值压力,本质其实一目了然:
在美元激进加息策略下,美债收益率飙涨,导致美元和人民币之间的息差急剧扩大,自然导致人民币汇率大幅下行。
上周,一年期美国国债收益率突破4.1%,创下近十多年来最高水平,当前中国一年期国债收益率仅有1.8%左右,息差高达2.3个百分点。
这就是资本从人民币流向美元的最原始的动力。
中美国债,就是对应货币的流通信用资产,谁收益高,避险资本往哪里去,就这么简单粗暴。
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虽然人行稳汇率的工具众多,还有启动逆周期因子、继续下调外汇存款准备金率、继续上调整远期售汇风险准备金、收紧离岸人民币流动性、最后的人民币加息等等。
但是非常确定的预期是,美元利率上行趋势尚未结束,还存在1.5%的利息上调空间,亦即美国的国债收益率还会继续上涨,中美息差还会继续扩大。
在美国的国债收益率见顶之前,或者人民币国债收益率与美元收益率缩小之前,或者人民币加息之前,人民币贬值的压力不可能凭空消失。
也就是说,美元只要保持在加息周期内,美联储的货币政策不转向,或者中国国家金融不进行策略调整,那么人民币汇率,就需要一直承受贬值压力。
非常时期,央行开了一个重要的会议,释放了很多重要的信号:
年9月27日,全国外汇市场自律机制电视会议召开。
会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。
会议强调,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。
人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险,我国经济总体延续恢复发展态势,物价水平基本稳定,贸易顺差有望保持高位,随着宏观政策效应显现,经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情,可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用,历史上经受住了多轮外部冲击的考验,人民银行积累了丰富的应对经验,能够有效管理市场预期。
当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。
必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。
会议要求,自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性;银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易,向市场提供真实流动性;成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导,进一步提升帮助企业避险的服务水平;有关部门要加强监督管理和监测分析,加强预期管理,遏制投机炒作。
人民银行、外汇局有关司局,人民银行上海总部,全国外汇市场自律机制核心成员参会。
表达不可谓不明白,态度不可谓不严肃,档次份量意义,一目了然。
形势紧迫,扑面而来,实际上,不仅仅是中国有这个压力,在被美国疯狂加息压得喘不过气之下,全球主要经济体不能不反击了。
为了避免英镑的持续暴跌,英国央行已计划今年年底之前加息-个基点。
同样,为了避免日元的持续暴跌,日本央行在上周启动了24年来的首次扭转操作,动用创纪录的3.6万亿日元卖出美元买入日元。
还有,在9月8日欧洲央行加息75个基点之后,近期,欧洲央行行长拉加德表示,接下来,欧洲央行还将进一步加息。
今年以来,人民币对美元汇率在在岸和离岸市场均下跌超过13%。为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,央行分别在9月5日和9月26日宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点和将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。9月28日,远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%正式生效。
世界各地政府都在努力应对美联储激进加息所带来的后果,美元的快速升值将资本从几乎所有其他领域中抽走。
到目前为止,控制亚洲市场的举措几乎没有取得令人信服的成果。
包括中国,7.2的关口短期内被冲突,中国央行所面对的压力和考验,可想而知。
对政策制定者来说,干预是一种平衡之举。
行动过少、过迟可能会让人觉得官员们无力应对金融市场波动,从而有可能进一步蔓延到经济领域。
但过多的干预会削弱人们对市场自由的信心。
在中国,就要按照中国的语境和风格来看,央妈发声,敲打警告意味明显,意思表达也很清晰,该说的也说到位了,摆明了说:有做空人民币的行为和动机,看空人民币资产,押注人民币贬值趋势的个人,群体,还有资金,再不收手,国家就要出手了。
简明扼要,直击本质。说话听音,要是听不到这么明显严肃的表达,勿谓言之不预。
2
看清现实:如何用理性真实的态度,理解当下人民币贬值的情况?
这一轮美元对人民币的变化很大也很快,市场上有一些恐慌言论,说是今年人民币大幅贬值,外汇市场对比1月3日美元现汇买入价.6,到9月27日现汇买入价.25,涨幅已达12.87%,也就是说从现汇买入价角度看,人民币对美元已经贬值了12.87%,这一看就都慌了,人人亦云人民币不行了,国家经济也不行了。
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呸!本币贬值,利好本国商品出口这件事儿,肯定没错。
同样的东西,便宜会比贵得更好卖,这是最基本的价值规律。
但一定要搞清楚,人民币汇率今年的贬值。
主要是对岸进入紧缩周期,美元指数上升过快导致的结果。
人民币在贬值,其它非美元国家的货币因为同样的原因贬值。
当其它国家的货币,贬值速度超过人民币的时候。
那么人民币相对其它货币,其实是升值的。
人民币真的贬值了吗?
国家经济真的不行了吗?没有对比,就没有伤害,从世界经济整个全局角度,用事实说话。
根据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)9月21日发布的最新报告,
美元以42.63%的支付占比进一步坐稳了在全球支付体系中的“霸主”宝座;
欧元作为全球支付货币的使用量出现明显下降,占比已下降到了34.49%;
排名第三的英镑,8月在全球支付中的比重仅为6.45%;
排名第四的日元占比仅为2.73;
人民币8月在全球支付中的份额为2.31%,创下了今年1月以来的新高,整体排名仍为第五位。
然后再来看看其他主要非美货币今年的变动情况。
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实际上,汇率是一个很复杂、需要综合考虑各方面因素的指标,但是确实可以反映一个国家的经济发展状况,今年欧洲、日本的经济确实出了很大的问题,所以对人民币都出现了不小的贬值。
汇率是没办法全面衡量国家的经济状况的,人民币对美元贬值了,不代表人民币贬值了,其实今年人民币还是算比较稳定的,这里面的主要原因还是美元一直在上涨,而且上涨幅度很大。
美元指数今年来的变动情况,从1月3日96.22到27日.15,上涨了18.63%。
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综上可以看到,人民币对美元汇率贬值相对其他主要货币来说算是比较小的了,所以今年以来人民币对美元汇率的大幅变动,进而“破7”,“破7.2”,持续承压继续,并不是人民币贬值,而是美元在升值,这个问题要搞清楚的,不要人人亦云,一定要有自己的判断。
美元放水,美国在全球到处薅羊毛,其实并没有损伤到中国的经济发展,如果单纯从汇率来理解一国经济发展行不行,那年经济发展不行的肯定就是欧洲国家、日本、韩国这些国家了,而不是中国。
这才是本轮人民币贬值表现的本质所在。
3
趋势和影响分析:本轮人民币贬值的走向,以及从本质出发分析可能的影响
本轮美元指数的走强,纯粹是货币政策所推动的。
并不能代表,美元资产在基本面上真的比人民币资产更好。
在本轮美元回流周期中,人民币比其它国家货币贬值更少。
恰恰说明了,人民币资产自身存在较高的吸引力。
不要唱衰中国的经济,坚定看多做多人民币资产,而不是试图在阶段周期里面无底线去进行汇率套利。
淹死的都是会水的,而且,央妈发声,就好比岸边那个危险警告,仁至义尽了,再要往里面去钻,怨不得别人和这个世界。
强美元冲击波不断加剧,在此背景下,非美货币继续承压。这是必然趋势,当然,人民币也不能例外。在美联储加息周期下,所有非美货币的压力都比较大。
从趋势上看,人民币下跌的压力将持续到明年一季度。
但是从过程上来看,央行肯定还是不会让人民币汇率快速贬值,以免带来资本外流等负面效应。
贬值压力是一直存在的,人民币汇率还有进一步下行的可能和空间,但是这个过程,国家已经明确表明了的态度,来管理和把控这个过程。
美联储不断加息,美元仍在冲顶。
这意味着,市场上美元流动性偏弱,为人民币带来了持续贬值压力。
关键要看美联储的货币政策什么时候转向,否则人民币贬值的压力,一直都会存在。
既然人民币贬值是必然的,是确定的,方向明确,重点要看影响。
从现实出发,最有利的,是人民币可控,缓慢,并且能够符合国家节奏要求的,再强美元周期里面实现平稳贬值。
美国想要的,无非是两种情况,非美元货币急速贬值,拉爆国内资产债务,击穿金融系统,然后左手资本做空,右手资本抄底,一鱼两吃,完美收割财富,转移国内风险。
这是引爆全球经济危机的玩法。
要么,就是跟随美联储的加息动作,非美元国家进行加息,然后国内流动性紧缩,经济承压,陷入衰退,导致动乱,因为美联储有先发优势,美元有全球结算霸权,拉着全世界比烂,美国家底厚,比拼耐力,或者玩弄地缘政治和拱火手段,占据绝对优势。
这是曾经广场协议那套让日本陷入萧条20年的玩法。
为了不让美国得逞如愿,人民币汇率即使必然承受贬值压力,最好的办法,就是缓慢,国家可控的贬值。
被击倒和被牵着鼻子走,都不符合中国国家的利益,都不会成为国家的选择。
在人民币兑美元贬值,兑其它制造业国家货币增值的情况下。
理论上中国整体的贸易出口竞争力,是下降的。
本轮人民币贬值对于中国经济,并没有什么实质性的促进作用。
更多的,是一种基于全球经济环境大背景下的利差冲击。
这一轮人民币贬值,是因为中美货币政策背向导致的:
美国通过加息,遏制国内通胀,必然会全球拱火,逼迫美元大量回流本土托举经济,保障国内经济紧缩的情况下,实现经济软着陆。
中国则是降息,但是信用端口收紧,用精准滴灌的方式进行经济维稳,外部影响没有确定性落地以前,在宽松和紧缩之间微操,保持平衡,比拼耐力。
说白了,就看谁先扛不住,内部的经济问题和风险提前爆发,美国这么想,中国也这么想。
这个过程中,很多小国家和地区,会提前爆发。
这个过程不结束,那么从现实出发,中国国内以人民币计价的资产领域和金融市场,必然需要持续承受价值下行的压力。
这就是逻辑和影响研判,一目了然,言简意赅,有依有据。
写在最后:
看清本质,看懂趋势,回归基本面,用理性和逻辑去支持自己的国家。
分析了这么多,那么对于中国经济环境中的普通群体以及经济个体,该如何看清趋势,并且理性指导自己的行动呢?
本轮美元指数的走强,纯粹是货币政策所推动的。
并不能代表,美元资产在基本面上真的比人民币资产更好。
在本轮美元回流周期中,人民币比其它国家货币贬值更少。
恰恰说明了,人民币资产自身存在较高的吸引力。
目前人民币汇率还是受外部因素,即美元走势的影响。
未来如果美联储货币政策转向,人民币汇率走势将回归经济基本面因素。
但是这个过程有多长,目前来看,无法准确预判,存在很多变数和过程风险,赌场效应明显。
从理性和逻辑的角度来看行动策略,还是要回到基本面上来看:
首先是加息的美国,从经济基本面来看,美国商务部的数据显示,今年二季度,美国国内生产总值(GDP)按年率计算下滑0.9%,这是继一季度下滑1.6%之后再次萎缩。按一般的统计方法来看,连续两个季度的GDP负增长被视为技术性衰退。上一次,美国经济连续两个季度下滑还要追溯至7年-9年的金融危机时期。
资本市场亦有所反应。本月迄今,追踪航空公司、铁路公司和卡车运输公司等20家美国大公司的道琼斯运输业平均指数累计下跌12%。标普指数和道琼斯工业股票平均价格指数的跌幅约为6%。从历史上看,运输股下跌通常意味着,商品、材料和旅行需求下降,未来经济将面临下行压力。
其次反观我们的祖国中国,经历了7-8月的经济承压挑战,9月份相对风平浪静,10月份年度重要会议二十大即将召开,经济环境和货币政策对于资产和金融都是友好状态。
有什么理由去看空人民币资产的真实价值和后续潜力?
有什么意义去唱衰自己的国家货币价值?
当然,短期投机群体和资金,无论内外,想要通过做空人民币套利的行为一定会有,但是中国国家的警告态度已经非常清晰:不要赌单边升值或贬值,久赌必输!
一个国家也好,甚至就连最基本的经济单位也好,如果把发展都寄托在金融炒作上面,都是没有前途的短视行为,即使短期获利,也注定无法在时代的清算大潮中全身而退。
烂赌鬼没有好死的命,好言难劝该死的鬼,言尽于此。
没有人可以靠做空自己的祖国致富,越是遇到困难越要跟伟大的祖国站在一起。
真正的投资成功和财富积累,都属于有立场,有底线,在大是大非面前不犯糊涂的人,而不属于投机取巧,精致利己的群体。
眼光,总是要看远一点的。
以上,就是对当下人民币汇率波动的现实情况,进行的专题分析,和各位朋友做一个分享。
内容略长,希望能够给看到的所有中国同胞,带来一些启发,一些思考,一些认知收获,那就很好。
看清本质,抓住趋势,请谨记:押注国运,相信国家,是穿越不确定迷雾和周期,最靠谱的办法。执着于眼前的短期利益,必遭时代反噬。
爱国不是用嘴说,更不是什么生意,而是一种坚不可摧的信仰。
有这样信仰的人,任何时代,都不会被时代所抛弃。
从我个人的角度,坚定看好中国未来,坚定做多和看多人民币资产。这就是我的信仰。
不相信国家,不看好祖国,谈什么未来?
国强在前,民富在后。
没有国强的民富,和砧板上任人宰割的鱼肉,没有什么区别。
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