“新宠”曝光主力基金加仓高端制造等行业
随着A股上市公司半年报披露接近尾声,以证金、汇金、凤山投资(外汇局旗下)为代表的主力基金最新投资路线图逐渐露出全貌。
截至8月29日,证金、汇金及外汇局已在家公司的股东榜中现身,其中持仓市值超过1亿元的有家,合计持仓市值超过亿元。
在具体操作上,这些主力基金相对一季报增持或新进了51家公司,其中新进的公司有32家。
从行业属性来看,主力基金对高端制造、计算机、农业、医药等行业加码明显,选择的标的大多是其中有成长力的公司。
主力基金加仓最明显的当属工业富联。截至6月末,汇金持有工业富联.85万股,占总股本的0.15%,是其第三大流通股股东。而在一季度末时,汇金尚未在股东榜中露面。这意味着,在短短一个季度内,其买入股份数量超过万股。
汇金还新进了长青股份。截至6月末,汇金持有长青股份.41万股,占总股本的1.19%。根据一季度末的股东榜测算,汇金在二季度至少买入长青股份万股。
长青股份为国内主要农药生产商之一,产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列。今年上半年,公司实现营业收入17.54亿元,同比增长17.7%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长12.91%。
证金则新进了华胜天成。截至6月末,证金持有华胜天成.27万股,占总股本的1.36%,是其第七大股东。在一季度末,华胜天成的股东榜中只有汇金,后者持股比例为1.65%,在二季度,汇金持股保持稳定。
华胜天成是国内知名IT综合服务提供商。今年上半年,公司实现营业收入24亿元,同比增长7.48%;实现归母净利润1.72亿元,同比增长.64%。
三只证金资管产品则在二季度末齐刷刷地现身天士力股东榜,持股数量均为.24万股,持股比例均为0.57%。证金、汇金对天士力的持股则保持不变,截至二季度末分别为.51万股、.05万股,持股比例分别为2.96%、0.92%。
在重仓股方面,主力基金依然锁定行业龙头公司,如中国平安、新华保险、光大银行、中信证券、贵州茅台等,而且基本没有操作。
不过,这些基金也对部分行业龙头进行了减持,如中国建筑、万华化学、华夏银行等。
具体来看,截至一季度末,证金、汇金、凤山投资分别持有中国建筑12.58亿股、5.96亿股及1.26亿股,持股比例分别为3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,证金、汇金的持股保持不变,而凤山投资已从股东榜中消失。
主力基金对万华化学的持股与之类似。截至一季度末,证金、汇金、凤山投资分别持有万华化学.86万股、.85万股及.78万股,持股比例分别为2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,证金、汇金的持股保持不变,而凤山投资从股东榜中消失了。
从股价来看,万华化学曾在二季度有过一波行情,股价一度达到49.56元的区间高点。
此外,主力基金还对陕天然气、美都能源、日出东方等公司进行了减持操作。
长青股份:业绩略超市场预期,新项目陆续投产增厚业绩
长青股份
研究机构：申万宏源分析师：宋涛撰写日期：-08-23
公司发布半年报:H1实现营业收入17.54亿元(YoY+17.7%),实现归母净利润1.95亿元(YoY+12.9%),其中Q2实现营收10.11亿元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2归母净利润1.24亿元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),业绩略超市场预期。公司业绩增长的主要原因是新项目去年底以及上半年陆续投产带来业绩增量。
新项目投产带来业绩增量,公司长协订单为主业绩受农药价格下滑影响较小。公司除草剂板块主要产品氟磺胺草醚、麦草畏19Q2每吨价格分别为12万元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5万元(YoY-5%,QoQ持稳),其中吨氟磺胺草醚新产能一季度开始生产,月产量约吨左右,环比贡献增量,麦草畏二季度出口环比一季度改善明显,同比去年基本持平,除草剂板块19H1营收7.7亿,同比增长23%;杀菌剂板块主要产品氟环唑19Q2每吨价格84.54万元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),价格景气上行,贡献重要业绩增量,杀菌剂板块19H1营收1.04亿,同比增长40%;杀虫剂板块主要产品吡虫啉和啶虫脒价格高位回落,分别为15.62万元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23万元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由于公司杀虫剂主要以长协订单为主,因此业绩受价格下滑影响较小,叠加吨茚虫威投产、丁醚脲试生产贡献一定业绩增量,19H1杀虫剂板块仍然维持增长势头,营收8.3亿元,同比增长10.29%。整体看,由于农药行业景气回落,公司毛利率同比下滑1.6pct至24.71%。此外公司期间费率用同比降低0.6pct至10.53%。
园区整改有序推进农药供给端长期偏紧,麦草畏出口有望恢复增长公司充分受益。响水化工园区安全事故引发全国范围内的安全排查工作,农药及中间体行业供给收紧,价格有望止跌反弹,叠加第二轮环保督查启动,农药价格中枢未来仍能维持高位,利好农药龙头企业。我国麦草畏原药主要销往美洲市场,受外部不利环境因素等综合影响,麦草畏出口增长不及预期,市场普遍担心麦草畏下游需求,拜耳计划于/种植季开始在巴西进行抗麦草畏大豆的田间试验,并于年全面推广(年巴西大豆种植面积为万英亩)。麦草畏市场需求有望持续扩大,公司目前拥有麦草畏产能吨,后续有望增产至1.1万吨,公司将充分受益麦草畏出口市场。
新一轮募投项目开始陆续投产,延续公司高成长性。公司发布新一轮可转债项目,本次募投项目将以子公司南通长青为实施主体,建设地点位于如东县洋口化工园,拟新增产能包括吨麦草畏、0吨草铵膦、吨氟磺胺草醚、吨三氟羧草醚、吨异噁草松、吨丁醚脲及吨盐酸羟胺(异噁草松及烯草酮原料),该项目不但扩大了公司麦草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等优势产能,同时草铵膦及盐酸羟胺为公司新产品,能进一步丰富公司的产品品种,提高市场占有率。可转债项目建设期为1年,投产期为2年,项目达产后,公司每年可新增营业收入约15.46亿元,新增净利润约2.01亿元,公司的收入规模和盈利水平将得到进一步提升,延续了公司的高成长性。截至目前该项目中的吨氟磺胺草醚已经投产,吨丁醚脲已经开始试生产,其他项目正有序推进。
投资建议:农药原药下半年需求淡季叠加公司主要产品价格高位回落,公司业绩或增速放缓,投资评级下调至“增持”评级,但由于公司新项目有序推进,业绩仍能保证稳定增长,维持盈利预测,预计-年归母净利润4.19、4.84、5.72亿元,EPS0.78、0.90、1.06元,当前市值对应PE为10X、8X、7X。
风险提示:1)项目进展不达预期;2)产品价格大幅回落。
天士力:经营质量提升,工业暂时性波动
天士力
研究机构：中国银河分析师：佘宇撰写日期：-08-23
投资建议:
一方面,我们继续对丹参滴丸的FDA认证有信心,获批只是时间早晚问题。我们认为丹滴在美国FDA的获批不仅仅对于天士力意义重大,对于我国医药产业也是非常重大的事件。丹滴的获批将进一步推动后续系列产品的FDA认证步伐。我们认为丹滴获批之时天士力将享
受医药板块第一线的估值。公司将成为中药现代化和国际化的绝对龙头企业。另一方面,我们认为公司医药工业未来有望保持稳定增长,为公司后续研发提供支持和保障;四位一体的研发模式也为公司的长远发展做足了准备。预计公司19-21年归属净利润为16.69亿元/19.42亿元/24.30亿元,对应EPS为1.10元/1.28元/1.61元,维持“推荐”评级。
风险提示:
复方丹参滴丸国际化进程低于预期的风险。
中金环境:切入铂族废催化剂领域,危废板块发展可期
中金环境
研究机构：东吴证券分析师：袁理撰写日期：-05-30
事件:子公司金泰莱拟投资1.8亿元,建设10万吨/年生产工艺设备提升改造项目(投资额1.1亿元),以及20吨/年含铂族金属废催化剂项目(投资额0.7亿元)。废催化剂项目预计将于年年底正式投产,目前已完成首批10吨物料试运行,精炼纯铂族金属产品共20kg。
生产工艺设备提升改造降低成本,提高市场竞争力。金泰莱原对危废处置后产生的尾渣以危废形式委托给下游水泥窑企业综合处置,处置成本约元/吨,提升改造后,可将原处理产生的尾渣作为一般固废玻璃体尾渣用于建材添加剂销售,有效降低生产成本,提升市场竞争力。
牵手全球铂生产龙头,助力危废板块发展。金泰莱与英美资源集团达成合作意向,开展含铂族金属废催化剂的处理及相关产品销售。英美资源集团18年铂产量为68.1吨,占全球矿产精炼年产量的39.5%。18年我国铂需求量为49.9吨,占全球总需求的23.9%,而我国已查明的铂族金属储量仅占全球储量的0.5%左右,国内铂族金属的供应99%以上依赖于进口及二次回收。随着我国成为贵金属工业应用的第一大国,以及氢能源燃料汽车技术的迅速推广,国内铂族等贵金属资源的需求将持续上升,未来铂族金属市场空间广阔。技改项目将有助于金泰莱与世界领先企业建立合作,打造一个可持续、高效率及强竞争力的含铂族金属循环产业链,提高公司行业知名度,助力危废板块未来发展。
废催化剂处置规模1.1万吨/年,增厚未来业绩。金泰莱拥有19个大类个小类的危废资质,核定处置规模18万吨/年,其中废催化剂处置规模1.1万吨/年。投建含铂族金属废催化剂项目后,可回收处置铂、钯、铑等铂族金属,处置规模达20吨/年,项目预计将于19年年底正式投产,目前首单物料已试运行成功。目前铂、钯、铑的现货价格分别为元/克、元/克、.5元/克,按此价格测算,本批纯铂族金属产品总价值约为万元。以上述铂、钯、铑的现货价格及处理比例测算,预计20吨/年的含铂族金属废催化剂项目未来可带来66.5亿元/年的增量营收,贡献净利润约1.9亿元。公司作为国内唯一与英美资源建立长期合作关系的铂族金属废料综合利用企业,有利于借助合作伙伴的强大技术优势增厚经营业绩。
盈利预测与投资评级:我们预计公司-年的EPS分别为0.32、0.37、0.45元,对应PE为15、13、11倍,维持“买入”评级。
风险提示:项目回款风险,业务拓展不及预期,订单进度不如预期。
阳光照明:19Q1营收有所下滑,但毛利率提升明显
阳光照明
研究机构：广发证券分析师：许兴军,余高撰写日期：-05-05
19Q1营收有所下滑,但毛利率提升明显Q1公司实现营收12.31亿元,同比下滑13.12%;归母净利润1.59亿元,同比增长.46%,主要由于公司持有的长城证券的股权公允价值增加税前利润约0.95亿元;扣非归母净利润0.63亿元,同比增长28.11%。
19Q1单季度综合毛利率为28.68%,同比18Q1增长约7个百分点,环比18Q4增长约4.4个百分点,主要受到原材料价格回落等因素的影响。
转型渠道+自有品牌业务,持续投入相关销售费用公司19Q1销售费用约1.01元,同比增长24.25%;销售费用率为8.21%,同比增长约2.5个百分点。19Q1管理费用约0.89亿元,同比增长47.20%;管理费用率为7.24%,同比增长约3个百分点。从公司中长期发展战略来看,未来将逐步向自有渠道+品牌的方向转型,因此我们预计公司短期内仍将有较多的相关费用增长。但中长期来看,公司有望逐步转向具备渠道与品牌的照明企业,更具备长期持续的成长动能。
盈利预测与评级考虑公司毛利率等盈利指标向好趋势以及Q1公允价值变动影响,我们预计公司~年EPS分别为0.34/0.33/0.38元/股,当前股价对应年PE为13.6X。同行业公司中,具备品牌力的欧普照明与三雄极光对应~年PE平均分别为20.5X/16.6X,而以代工为主的得邦照明对应~年PE分别为20.3X/17.5X。考虑到年阳光照明净利润扰动因素较多,我们仍维持公司合理价值为4.98元/股的观点不变,对应年PE为14.6倍,给予公司“买入”评级。
风险提示产品价格下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户订单下滑的风险;转型失败的风险。
机器人:业绩稳步提升,国家支持持续加大
机器人
研究机构：东吴证券分析师：陈显帆,周尔双,倪正洋撰写日期：-04-12
辅助机器人项目获财政拨款,国家持续增大机器人行业支持力度:科技部近期公示了年度国家重点研发计划“智能机器人”重点专项项目,公司申报的“面向半失能老人的辅助机器人技术与系统”项目获中央财政拨款,体现公司在智能机器人行业的龙头地位。本次国家公示的项目牵头承担单位总共计50家,目前已公布的项目经费总额超5.3亿元。体现国家对智能机器人行业支持力度不断加大。
18年扣非归母净利同比+23%,19Q1业绩增速中枢预计同比+15%:公司年实现营收30.95亿元,同比+26.05%;归母净利润4.49亿元,同比+3.93%;扣非归母净利润3.61亿元,同比+23.18%。分板块看,主要板块均实现较为增长。其中工业机器人收入9.35亿元,同比+22.06%,物流与仓储自动化收入9.70亿元,同比+35.41%,自动化装配检测及系统集成收入8.23亿元,同比+7.59%,交通自动化收入3.62亿元,同比+85.05%。此外,公司披露年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1万元~万元,同比+5%~25%,持续稳健增长。
行业暂处低谷,政策支持+行业自身增长属性带动行业回暖:机器人是高端制造投资升级的重要资本开支,目前行业暂处低谷期。根据国家统计局,以国内工业机器人产量同比数据进行分析,年9月起工业机器人单月产量增速转负,至年2月,产量仍同比下滑。但随着国内PMI指数3月重新站上50,国家对制造业的宽松政策持续释放,包括减税、宽松贷款环境等措施提振制造业投资信心,叠加机器人整体行业目前渗透率仍低,自身成长性依然出色,我们预计工业机器人销量也将逐渐触底回暖。
机器人行业龙头地位突出,进军半导体成效显著:公司是中国机器人产业TOP10核心牵头企业,龙头地位突出。SCR5协作机器人获世界机器人大会最具创新产品奖;年承揽纸业行业第一条全自动化生产线。此外,公司设立半导体装备BG,打破国外半导体设备前端自动化传输领域的封锁;新型EFEM产品通过华创、中微等客户验证,获得批量订单;完成对韩国新盛FA公司80%股权的收购。总的来看,公司进军半导体产业成效显著,未来该板块业务有望持续放量。
盈利预测与投资评级:公司作为我国机器人行业龙头,主业业务持续增长。年公司进军半导体市场,同样取得显著成效,半导体市场有望成为公司未来重要业绩增长点。预计公司-21年实现归母净利润6.05/7.95/9.85亿元,对应PE48/36/29X。基于公司在技术、市场上优势,以及行业自身逐渐复苏的趋势,维持“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧;市场复苏低于预期;半导体市场拓展低于预期
宋城演艺:六间房出表后主业实际增长稳健,丽江地区表现亮眼
宋城演艺
研究机构：申万宏源分析师：刘乐文撰写日期：-08-23
年8月21日晚,公司发布年半年报:H1公司实现营收14.17亿元(-6.21%),归母净利润7.85亿元(+18.03%),扣非净利润6.18亿元(-2.85%),符合此前业绩预告预期。若同比均剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响,公司实现营收10.34亿元(+15.99%),归母净利润5.45亿元(+13.28%),扣非净利润5.30亿元(+16.44%)。Q2单季度公司实现营收5.93亿元(-25.85%),归母净利润4.15亿元(+23.49%),扣非净利润2.58亿元(-24.61%)。
丽江今年强势反弹,漓江已实现正收益。公司现场演艺分部实现营收8.08亿元(+1.80%),毛利率提升6.69pct至73.38%。分景区来看,杭州本部上半年营收3.99亿元,+4.05%,毛利率下降5.4pct至67.79%,考虑到杭州承担了九寨员工安置,以及今年的原有景区改扩建工程,利润率预计略有下降。三亚景区上半年营收2.33亿元,-0.31%,三亚地区今年上半年客流较为一般,对公司营收端造成一定压力,毛利率上升1.5pct至86.08%,费用端由于景区公司的经营杠杆问题有所上升,净利润1.42亿元(-2.24%),净利润率为60.82%。丽江地区旅游整治后表现除了强势反弹,营收1.45亿元(+30.98%),毛利率上升6.9pct至79.61%,实现净利润0.88亿元。桂林漓江上半年实现营收0.75亿元,净利润为0.20亿元,净利润率26.08%。自去年8月开业后目前净利润已转正,培育时间较短。
二季度剥离六间房聚焦主业,对公司表观财务指标造成影响但将提升整体估值水平。年4月29日,六间房和密境和风已完成工商变更登记。公司持有的六间房股权从76.96%下降至40%,但仍高于奇虎方39.07%,其后公司于4月25日将所持有的0.47%六间房注册资本转让给奇虎,转让后奇虎方占比39.54%,宋城39.53%。从董事会席位来看,六间房5名董事中3名由奇虎软件任命,2名由宋城演艺任命,周鸿祎任董事长,刘岩任总经理。同时结合股权比例宋城至此失去六间房控制权,5月1日起即剥离报表。年宋城演艺仅包含前4个月收益。此次六间房出表后对公司整体营收和利润造成一定影响,但互联网业务部分的风险改善后,旅游演艺为主业下公司整体估值将有所提升。
盈利预测与投资建议:考虑公司剥离六间房,调整19-21年盈利预测,预计-年公司实现利润14.84/15.83/18.79亿元(原盈利预测为14.99/17.70/20.41亿元)。张家界项目6月底开业,明年西安、上海、郑州(轻资产)陆续开业,公司将进入第二轮项目密集扩张期,-年对应PE分别为26/24/20倍,维持买入评级。
风险提示:新景区开业时间晚于预期;六间房投资收益部分受到互联网行业风险影响等。