一、本周要点
程实（工银国际首席经济学家）：熵减之路——年全球经济展望
从熵增到熵减：全球经济运行的底层逻辑。沿着这些发力方向，年全球经济将走上熵减之路，前行速度和可达距离既受到不确定性因素的影响，更取决于人类社会能在多大文明维度内做到自律、自强。从滞胀到滞胀：踏上熵减之路的经济代价。笔者认为，全球货币紧缩能够抑制通胀非理性上行，但难以根治通胀，治理长期通胀道阻且长，高通胀将依旧构成年的一个重要标签。从被动到主动：全球政策调控的短长搭配。短期政策的被动施为将根据“滞胀”的重心切换而相机抉择，年全球压力重心更多转向“滞”，货币政策紧缩速率和力度都将随之削弱，但考虑到通胀中枢不会快速回落至安全区域，货币政策也不会即刻转向再宽松，财政支出对于托底经济增长的作用将更为凸显。长期政策的主动作为以熵减为目标。从避险到布局：国际金融市场的主题切换。对于年的市场避险，笔者认为：第一，通胀交易和衰退交易都空间有限。第二，估值调整和盈利调整将如影随形。第三，学术理论和历史经验需升维应用。对于年的战略布局，笔者建议：第一，对均衡回归保有耐心。第二，对熵减努力保有期许。第三，对人类未来保有信心。
钟正生（平安证券首席经济学家）：年亚洲债券市场回顾和展望
年前三季度，亚洲国债收益率多数上行，以美元计价的债券指数调整幅度较大。展望年，亚洲债券市场具备较强的吸引力。从iBoxx美元债券指数的变化看，亚洲美元债指数在年前三季度下跌了13.3%，其中既有本土债券收益率上行的带动，又有汇率贬值对美元计价债券收益率的助推。值得