年底，全球资本市场出现了非常罕见的一幕，那就是美国仍在加息，但是美元资产却遭到大量抛售。
截止年1月，美国中央银行——美联储已经把美元利率加息到4.5%。也就是说，如果你持有美元、在银行里存活期，光吃利息都有每年4.5%的收益。
这可比咱们中国老百姓的存款利息高多了。
按道理，这么高的利息，应该吸引全世界资本回流美国才对。但是现实却是，自年11月份以来，美元指数却下跌了近12%。
这代表着，美元反而遭到了国际资本的抛售——这不符合商业逻辑。
（美元指数下跌）
事出反常必有妖。
资本是最理性的，如果资本不按照常规的经济学逻辑行动，那么背后，一定是其他领域出了问题。
而这也就是我们今天要讲的，美元其实正在面临50年以来的第三次信任危机。
美元的前两次危机
过去50年，美元加息却反遭抛售的情况，曾出现过三次，对应着三次美元危机。
第一次，70年代两次石油危机期间，美国加息抗击油价上涨和通胀，美元指数却越加越低。
第二次，年至年，美联储也是大幅加息，美元指数却在2年时间里反向下跌15%。
第三次，也就是当前这一次。
第一次美元危机，柏年的粉丝朋友应该都很熟悉。
70年代初，布雷顿森林体系崩塌，美元停止与黄金挂钩，导致美元失去硬通货背书，信任度下降。
恰逢此时，美国遭遇“内忧外患”。
内忧，美国国内经济陷入停滞，汽车、家电等重要产业被日本反超；
外患，越战中美国战败，苏联又支持阿拉伯国家利用石油联盟制裁美国，导致冷战中美国被苏联压过一头。
而第二次美元危机，大家可能听得不多，但我一说你肯定就能明白。
年1月1日，欧洲中央银行的前身——欧洲货币局成立了，欧元区建立正式进入筹备阶段。
这个时候，冷战虽然已经结束，美国看似没有霸权挑战者，但是东欧巨变、苏联解体、俄欧一体化，最大的获利者却是欧盟。
世界资本，当时押注的是欧洲经济和欧洲货币崛起。
所以我们可以看到，两次美元危机的出现，都是美国在政治、经济两方面，同时遭遇重大挑战者的时候。
70年代，美国政治挑战者是苏联、经济是日本；
90年代，美国政治、经济挑战者都是欧盟；
那美国是怎么处理的呢？当然是政治经济“两手抓”。
政治上，70年代末80年代初，为了拯救美元，美国指导以色列多次发动中东战争，震慑苏联支持的阿拉伯国家。
直到年，苏联错误决定入侵阿富汗，导致伊斯兰世界与苏联决裂，美国这才抓住机会和阿拉伯国家讲和，并将美元和海湾石油挂钩。
经济上，美国先是通过“里根改革”，打压工会组织和劳工群体，让美国老百姓给资本家让利，借以提高国际资本的吸引力。
（里根上台后，严厉打击工会罢工活动）
后又发动“美日贸易战”，通过广场协议削弱日本出口产业竞争力，最终这才彻底甩开了日本这个挑战者。
第二次美元危机也是，年后，美国先是幸运地迎来了互联网革命，让自己一举成为全球新兴产业高地，欧盟却遗憾地没有赶上这波浪潮。
然后又通过科索沃、伊拉克两场战争，在政治上打击欧元支持者，这才彻底解决了欧元对美元的挑战。
那么，当前的第三次美元危机，又是怎么回事呢？
第三次美元危机
我们普通人其实都有些许感受，年初俄乌冲突爆发，撼动了全球资本对美元的信任。
俄乌冲突爆发后，美国政府悍然动用“美元武器”，将俄罗斯踢出swift结算系统、冻结俄罗斯在美国的资产，这算是给全球各国敲响了警钟。
只要美国不高兴，不顺着美国的意思来，美国想怎么制裁你就怎么制裁你。
当然，美国的这波制裁，反而激发了俄罗斯以卢布作为结算货币的决心。卢布与俄罗斯原油、矿产挂钩，虽不说对国际资本有多大吸引力，但至少挺过了这轮制裁。
这也让全世界，看到除了美元之外的更多可能性。
美国制裁俄罗斯最直接的结果，就是咱们中国开始抛售美债。
自年以来，中国持有美债规模长年在1.1万亿美元左右。然而自打俄罗斯遭遇制裁，中国开始大量抛售美债。
年全年，中国抛售美债亿美元——导致中国持有美债，近十余年来首次低于1万亿美元。
特别是年10月份，中国单月抛售美债亿美元，直接导致美元扭转了年初以来的强势，此后开始走弱。
（年中国抛售美债）
当然，全球资本规模巨大。撼动美元霸权，光靠中国一家抛售也不现实。
但是这一回，和中国站在一起的，还有日本、英国等美国盟友。
作为世界最大的美债持有者（中国排第二），日本在年抛售了亿美债。
日本抛美债的理由，和中国不太一样。
自年3月美元加息以来，日元成为全球主要货币当中，贬值幅度最大的货币。
日元的不停贬值，让本国国民财富缩水、国内输入型通胀加剧。日本政府再也坐不住了，于是在年9月宣布干预汇市，这还是年以来的首次。
怎么干预呢？
主要是靠抛售日本政府手中持有的美债、收购日元，顶住日元汇率。
作为美国铁杆盟友，日本的这种做法，并不是因为它对美元多不信任，更多地是为了自救。
当然，上升一个层次来看。这一次美国在中期选举前，不注意国际协作大幅加息，只为解决国内通胀问题，本身就是不负责任的做法。
怎么在80年代，日本就要听美国的话，用广场协议调控日元汇率，美国现在却可以自顾自地加息，不顾其他国家的死活呢？
结果这一轮美元加息，不但拉爆了斯里兰卡、黎巴嫩等小国，也狠狠地坑了日本、欧盟等盟友一把。
其中除了日本，英国也因为美元加息，导致本国养老金投资巨亏（之前柏年写过文章点评）。
而英国则在巨亏后的年10月份，不得已抛售亿美债，以稳定英镑汇率和国内资产价格。
这都是美国不负责任加息的后果。
除了中国、日本、英国等政府力量外，最后一个抛售美元的力量，是国际上的自由资本，也就是游资。
数据显示，年9月至11月，开曼群岛持有美债净减少亿美元。
开曼群岛背后是谁？是包括索罗斯量子基金在内的国际游资。美国有超过80%的私募基金注册在开曼，同时有大量强企业的金融子公司，为了避税也注册在开曼。
这些力量都在抛售美债，是非常值得深思的。
回到我们在开头讲的，当前美债和美元的收益是非常丰厚的，国际游资没必要放着4.5%高收益不要，去买入其他国家的低收益资产，这违反经济直觉。
但是，如果真的出现了这种现象，那就只能证明一件事——美元，并不像表面看得那么诱人，反而处处是陷阱。
截止到年底，美国政府债务总额超过31万亿美元，过去3年暴增9万亿美元。
（新冠疫情后，美国债务加速上涨）
9万亿美元意味着什么？
美国GDP每年也就23万亿左右，意味着美国政府光靠借债，就能凭空创造出每年14%的GDP。
借了这么多的债，撒下了这么多的美元，但是美国真实的生产力却没有提高，结局就是美国物价大幅上涨。
年，美国名义GDP增长9.2%。这个增速看起来很高，甚至比中国都高，但是剔除通胀后的真实GDP增速，仅有2.1%。
虽然2.1%对于美国人来说也不低，但是对于持有美元资产的国际资本来说，大通胀的后果是美元购买力缩水，是资产回报的降低。
与此同时，美债是固定利率，随着美联储一次又一次的加息，新发行的债券收益率提高，那旧债券就会账面贬值。
对国际资本而言，年上半年进入美国市场，享受了美元升值和高利息带来的回报，但是与此同时，也承受着票面价格下跌和高通胀所带来的损失，两者正负相加，最后未必是盈利。
再往前回顾，在、年美国政府“大撒币、强刺激”时期购买美国资产的旧投资者，在泡沫时期是赚的盆满钵满。但却又因为年美国政策的急速转弯，亏的一塌糊涂，颇有些“把羊养肥了再杀”的意思。
如此大幅摇摆、难以预测的美国政府，又如何去获得全球投资者信任呢？
美元危机背后的大国博弈
所以归根到底，美元危机的出现，就源于两个字——信任。
美国利用货币霸权，随意对个人和国家进行制裁；
美国不顾国际观瞻和盟友利益，政策决定全只考虑自身；
再加上政策大幅摇摆，在“强刺激”和“强紧缩”之间快速切换，导致资本市场大幅波动，让投资者体验非常差。
除此之外，还有债务危机、科技制裁等因素，都让全球逐渐丧失了对美元的信任。
举个例子，中国人本来计划在国际上卖两吨钢铁，换成美元到美国买芯片。但是现在美国说不卖了，那我们干嘛还要存美元。
但是进一步思考，美国政府“摆烂”也不是一天两天了，上述很多因素老早之前就存在，为什么直到今天美元危机才爆发？
结合之前的总结就会发现，那是因为美国还没有在政治、经济两方面同时遭遇竞争对手。
政治上，美国凭借强大的美军，强硬要求其他国家使用美元，例如海湾石油国。
这些国家知道是坑，也得往里跳。
经济上，美国是最有活力的发达国家，国际资本除了美国，没有别的去处。
难道去死气沉沉的日本和老欧洲么？
但是在今天，美国在政治和经济上的“双重竞争者”出现了——它就是中国，中国让其他国家有了反击美元的底气。
非常值得