研报摘要：
上周五，美国贸易代表RobertLighthizer公布，援引美国贸易保护“核武器”—“条款”，开始调查中国知识产权等相关法律和政策，判断中国有关技术转让、知识产权和创新的法律或政策是否对美国企业造成歧视。特朗普为了在连任中赢取关键州的选民支持率，大概率将大力对贸易逆差国和原区域贸易协定施压。此番贸易调查的开展，不失为转移国内注意力的一种手段。但是，通过对历史中美调查的结果整理来看，调查的结果几乎都是通过与美国磋商和谈判，最终达成协议或妥协。而且，中国也是美国第三大出口目的地。打贸易战，结果一定是两败俱伤。所以，我们认为双方在贸易方面还有很大的协商的余地，条款的启动不意味着贸易战的全面爆发。
一、近期中美贸易摩擦事态发展
1、近期具体发酵过程
上周一，特朗普签署备忘录，指示美国贸易代表Lighthizer考虑调查中国知识产权的政策，授权其动用一切贸易工具。特朗普表示：“这还仅仅是个开始。”
上周五，美国贸易代表RobertLighthizer公布，援引美国贸易保护“核武器”—“条款”，开始调查中国知识产权等相关法律和政策，判断中国有关技术转让、知识产权和创新的法律或政策是否对美国企业造成歧视。Lighthizer曾在里根政府任副贸易代表，曾参与推动日本签署《广场协议》。
2、全面解析条款
传统上，美国对外贸易的相关权力归属于国会，国会定期授予总统部分处理对外贸易事务的权力。《年贸易法》及在白宫设立的贸易代表办公室（USTR），赋予贸易代表在对外贸易政策方面更大的权力，负责制定美国的国际贸易政策，行使协调和谈判职能。《年贸易法》中关于贸易保护的条款可以分成主动性条款和被动性条款两部分。主动性条款为条款。
图1：《年贸易法》中的条款是美国采取主动贸易保护的重要工具
一般条款
超级条款
特殊条款
USTR确认外国某项政策违反贸易协定，或被美国单方认定为不公平、不公正或不合理
USTR在提交年度报告后的30天，向国会提交报告确定贸易自由化重点国家黑名单
USTR在提交年度报告后30天内，应认定对知识产权拒绝充分有效的保护的国家并确定重点国家名单
USTR有权采取单边性，强制性的报复措施:中止贸易协定+关税等进口限制+取消免税待遇+强迫外国签协议
USTR立即对有关重点国家发起调查，要求对方在发起调查后的3年内消除重点做法，或者作出赔偿。否则，美国贸易代表办公室将采取报复行动
USTR立即发起为期6个月的特殊调查。调查结束后，贸易代表决定是否采取报复性措施，决定一经做出，30天内必须执行，无须征得总统的同意
数据来源：美国国会，海银财富研究部
3、为什么要在这个时候实施条款？
随着废除奥巴马医改失败、边境税被搁置，特朗普新政屡屡受挫;弗吉尼亚州白人至上暴动令国内政治气氛紧张。最近民调结果显示，特朗普在美国中西部密歇根、宾夕法尼亚和威斯康星这三个关键州的民意支持率跌破40%，选民对特朗普经济事务的认同度高于对全球事务。特朗普为了在连任中赢取关键州的选民支持率，大概率将大力推进激进贸易保护主义政策，对贸易逆差国和原区域贸易协定施压。此番贸易调查的开展，不失为转移国内注意力的一种手段，近期此倾向已越来越明显。
图2：美国弗吉尼亚州白人至上暴动令美国政治气氛紧张
数据来源：网络公开资料，海银财富研究部
4、罗伯特·莱特希泽：贸易保护领域的老手和专家
美国贸易代表办公室是美国对外贸易谈判和协议主导部门。而莱特希泽是强硬的贸易保护主义者，其专长是代表美国大公司进行贸易诉讼，以及提供政策和立法方面的建议。他曾担任里根政府时期的副贸易代表，参与对日本出口到美国的汽车、摩托车、钢铁等产品提高关税和实行进口配额限制，从而迫使日本将部分汽车产业生产线迁至美国。近年，他曾多次批评中国通过“操纵贸易”从而使制造业的工作机会流入中国。5月莱特希泽上任后，美国贸易代表办公室动作越来越密集，后续对中国启动贸易保护行动的概率也大幅度上升。
图3：美国鹰派贸易代表-罗伯特·莱特希泽
数据来源：网络公开资料，海银财富研究部
图4：新任美国贸易代表曾担任职务及言论
时间
职务以及部分言论
-
担任里根政府副贸易代表，负责工业、农业、投资和贸易政策事务，曾参与20多起双边国际协议的谈判，包括80年代钢铁业进口配额的谈判，与前苏联的长期谷物协议的谈判等
-至今
担任Skadden律师事务所的国际贸易法专家，专长是代表美国大公司进行贸易诉讼，以及提供政策和立法方面的建议
在《纽约时报》发文抨击自由贸易，称自由贸易的支持者无视失业、巨额贸易赤字、美元贬值，不加限制的自由贸易将帮助中国成为超级大国
在《华盛顿时报》发文赞赏特朗普对中国的强硬立场
数据来源：网络公开资料，海银财富研究部
二、从日本经验看国际贸易冲突
1、美日贸易冲突的背景
首先，日本在“贸易立国”战略下，大力促进本国出口发展；同时限制进口，对美贸易顺差快速扩大。与此同时，70年代末，美国受第二次石油危机冲击，经济陷入滞胀，迫使美联储不得不大幅收紧货币，从而使得美元持续走强。脱离基本面的强势美元进一步恶化了美国的贸易赤字。80年代，美日逆差占美国逆差比重一度接近60%，导致美日贸易摩擦不断升级（图5）。
图5：二次石油危机后，对日逆差为美国贸易逆差主要来源
数据来源：Wind，海银财富研究部
2、美国贸易制衡日本三部曲
美国通过多种外部干预方式发难日本，以缓解自身的贸易赤字问题。总体来说，贸易制衡日本分三步走：
1）第一步：强迫日本签署自愿限制出口协议。
由于出口和经济增长对美国的依赖程度较高，日本在与美国的贸易争端中一直处于被动地位。在早期与美国的贸易摩擦中，日本主要是通过“自主限制”自身相关行业产品的出口数量，来缓解来自美国方面的压力。后期，日本被迫在钢铁、汽车、机床、半导体等众多行业签订了出口限制协议。
图6：美国外部压力下，日本对众多行业实施出口限制
时间
协议主要内容
年日美纺织品协议
5年有效期内，每年对美国的棉纺织品出口限制在2.55亿平方码之内
年日美钢铁产品协议
美国要求日本和欧洲自动限制钢铁产品对美出口，并采取了相应限制措施
年日本彩电出口限制
3年有效期内，每年对美国的电视机出口限制万台
年日美汽车及零部件协议
1.年4月-年3月限制额为万辆；
2.年4月-年3月限制额为原有基础+市场扩大量的16.5%
年日本机床出口限制协议
从年开始的5年期间自主限制6种数控机床的对美出口数量
数据来源：网络公开资料，海银财富研究部
2）第二步:不断施压日元升值，促发之后广场协议的签订。
一方面在美国的施压下，另一方面日本也有推动日元国际化的内在诉求，在年的广场协议安排下，日元开始快速大幅升值，其直接影响是损害了日本出口企业的竞争力，从而冲击了日本经济（图7）。而更进一步的是，由于80年代以来，日本对外投资开始快速增长，日元的大幅升值也导致日本对外投资头寸出现恶化。
图7：日元升值和日本出口削弱
数据来源：Wind，海银财富研究部
3）第三步：通过“超级条款”督促日本开放国内市场。
年美国利用超级条款针对日本政府展开调查。年美日两国签订双边贸易协定，日本同意逐步采取措施取消对超级电脑、卫星和林产品进口的限制，开放对应市场。同时协定还规定，美国贸易代表办公室（USTR）会持续监督日本政府在减少这三类产品进口限制方面的进展，如果美国政府认为日本政府作出的努力不够，美国将进一步采取其他措施施压日本政府。
三、“条款”对中国的影响
1、美国贸易制裁中国的可能切入点
在美国贸易代表办公室年的报告中，美国认为中国在知识产权保护、产业政策、政府采购、投资限制、服务业、农业、透明度和法律体制等八个方面存在阻碍美国出口与投资的壁垒。美国若要对中国实行贸易保护，很可能会在上述八个方面中选择一个或多个切入点启动调查。
图8：美国认为中国仍存在诸多贸易壁垒
数据来源：美国贸易代表办公室报告，海银财富研究
2、中美动用条款的历史
中美在知识产权方面的争端由来已久。美国历史上曾对中国动用五次条款。在年美国就将中国升级列为“重点观察国家名单”，并于分别在年4月、年6月以及年4月三次使用“特别条款”对中国知识产权实施调查，最终通过谈判分别达成了三个知识产权协议。除了知识产权调查外，年10月还对中国发起了市场准入的“调查”，主要针对中国对美国商品进入中国市场设置不公平壁垒问题，在年谈判达成协议。年10月，美国针对中国清洁能源政策措施启动“调查”，最终通过谈判达成协议。
通过对历史中调查的结果整理来看，调查的结果几乎都是通过与美国磋商和谈判，最终达成协议或妥协。
3、美国如实施报复措施，最可能为加关税
如果美国真的对中国实行报复措施，大概率是加征关税。从美国历次应用条款的报复措施来看，常用的是以下两种手段：
1）施加最高达%的报复性关税。
2）停止该国在美国享有的贸易优惠政策等。
由于中国并未与美国签订自由贸易协定、双边投资协定等贸易协定，也不享有美国给发展中国家的普遍优惠制度，特朗普政府在启动调查后，若要对中国实施贸易报复行动，大概率是对中国向美国出口的部分商品加征报复性关税。
当然，中国也是美国第三大出口目的地，对华出口占美国出口总金额的10%。如果爆发贸易战，美国企业的利益也将受损。美国在科技、汽车、飞机、农产品等领域也对来自中国的需求有一定的粘性。可以预见，如果美方采取报复措施，中方一定不会坐视不管，结果一定是两败俱伤。
综上，我们认为双方在贸易方面还有很大的协商的余地，条款的启动不意味着贸易战的全面爆发。用谈判的方式解决贸易争端更符合自身利益。
来源：海银财富研究部冯程程
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