近日，黄金市场出现了一种罕见的现象：国内金价与国际金价出现了明显的“倒挂”，即国内金价高于国际金价。据Wind数据显示，截至9月18日收盘，沪金价格为.5元/克，而伦敦金价格为.8元/克，两者之间的差距达到了28.7元/克，创下了历史新高。这意味着，如果有人能够从国外买入黄金并带回国内卖出，就能够轻松赚取一笔利润。那么，这种“倒挂”现象是如何形成的呢？未来又会如何演变呢？
业内人士认为，造成黄金境内外价差扩大的主要原因是人民币贬值预期。由于中美贸易摩擦的不确定性、美联储加息的预期、中国经济增速的放缓等因素的影响，人民币汇率自今年4月以来一直呈现贬值趋势。截至9月18日收盘，人民币对美元汇率报7.元，较年初下跌了约6%。由于黄金是以美元计价的国际商品，当人民币贬值时，就需要更多的人民币来购买同等数量的黄金。因此，人民币贬值会导致国内黄金价格上涨。
同时，由于黄金具有避险和保值的功能，在人民币贬值预期较强时，部分投资者会选择购买黄金来对冲汇率风险。这也会增加国内黄金的需求，并推高其价格。据西南期货测算，截至上周五，黄金现货隐含汇率最高点约为7.76，远高于实际汇率报价的7.。这表明市场对人民币贬值的预期仍然较强。
除了汇率因素外，业内人士还指出了一些其他可能影响黄金境内外价差的因素。例如，国内黄金市场供需状况、季节性消费需求、央行购买黄金储备等。据中国黄金协会数据显示，今年上半年，全国黄金消费量.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量.26吨，同比增长14.82%。另据世界黄金协会数据3显示，今年7月份中国央行增持黄金23吨，累计增持吨。
那么，在当前的情况下，未来黄金境内外价差会如何变化呢？业内人士普遍认为，短期内黄金境内外价差难以收窄，但长期来看，黄金价格仍有上涨空间。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从趋势看，国内黄金价格预计将维持区间震荡。一方面，欧美面临顽固通胀，政策紧缩可能超预期，实际利率维持高位势必削弱黄金持有吸引力，同时，美元维持强势也对黄金计价构成压力；另一方面，地缘冲突、全球经济趋缓；金饰及央行购金，增强了黄金需求韧性，以及市场对美联储未来降息预期对黄金有一定支撑。
西南期货认为，预计在短期内，黄金境内外价差可能会继续波动，而内外价格差异的修复则会受到市场内外货币政策和经济预期的差异影响。该机构指出，黄金实物供需紧张的情况预计将持续至10月，内盘溢价可能会持续存在。尽管内外盘价差有望逐渐回归到合理区间，但回归的时间可能会比以往更长。
兴业证券表示，展望未来，美国通胀重来的风险、美国经济强势以及欧央行加息周期结束预示美元指数强势恐并未停止。但在黄金大周期强势下，黄金会明显强于非美汇率，不过美国经济进入上行周期会继续施压金价，伦敦金仍按照高位震荡看待。关于接下来的黄金境内外价差，兴业证券认为，有一定回落空间，不过回落空间或有限，趋势性拐点需待人民币拐点预期，待黄金境内外价差回落至合意水平后，未来境内外黄金走势同步性或再度提升。