在过去一年，里拉已总计下跌超过40％。8月10日，里拉兑美元汇率下跌了20％。8月14日，新兴市场货币反弹，土耳其里拉兑美元涨幅扩大至4%。
土耳其里拉为什么会暴跌？土耳其货币危机的后续影响如何？会否进一步发展成为全球危机？
对交易者而言，这实际上已经是近一段时间全球第三次新兴市场货币危机了。前两次分别是南非兰特（祖玛被迫下台前引发的市场波动）和阿根廷比索（外储低于安全线引发的货币贬值）。土耳其的经济规模虽然远大于阿根廷和南非（年全球排名第14，阿根廷29，南非31，基于购买力平价），但是，我们认为土耳其货币危机传导性依然有限。
1.影响土耳其里拉的主要因素
年8月我在“全球宏观投机”关于土耳其一文中系统整理过影响土耳其货币的宏观因子。简单总结如下：
全球风险偏好是决定新兴市场资产价格最底层的因素；
新兴市场国家*治稳定性，*治领导人对于经济发展的基本策略和看法；
通胀水平和通胀预期；
货币*策独立性和稳定性；
跨境融资和套息交易规模，外汇储备等。
2.持续的恶化突然的爆发
土耳其国内经济和货币问题由来已久。如果我们从更大的历史场景看，土耳其的问题比较有代表性。亨廷顿教授在*治学名著《第三波》里面提出过一个假设：即一些民主国家在经济发展过程中会面临民主倒退。这种倒退会深刻影响这些国家的经济状况。土耳其无疑是最典型的倒退国家。
因为坚持世俗化和市场化导向，埃尔多安总统在年成功将土耳其从通胀和债务的泥潭中拯救出来，不少土耳其人认为埃尔多安是继开国总统凯末尔之后最伟大的*治家和民族英雄。
长期执*使得埃尔多安及其身边人开始形成一个*治经济精英集团。从年开始，这个集团不断爆出各种丑闻，这些丑闻揭示埃尔多安利用*治地位为这个小集团谋取巨大的经济利益，包括市中心土地转让，走私伊朗石油等轰动一时的事件。
大概从这个时候开始，土耳其的*治不安开始成为里拉一个重要的定价因素。我们发现，土耳其五年期美元国债的违约互换价格在过去5年开始与里拉价格密切相关。这表明，这两类资产受到同样的因素驱动，具体而言，就是埃尔多安*府的行为越来越多引起国际投资者