来源：金融界网站
本文要点
中国是否存在“货币超发”？信贷快速增长是否一定意味着人民币大幅贬值？本文简要回答如下：
1、中国M2增长的主要原因为各项贷款和证券净投资，外汇净占款造成的“被动超发”影响的主要是基础货币而非M2。而通过积极发行央票对冲，以及提高法定存款准备金，人民银行“扼守住了货币阀门”。
2、中美两国M2的口径存在差异，并不完全可比。融资结构的差异是两国M2总量差距的主要原因。
3、外汇储备/M2与汇率强弱没有必然联系。直接比较外汇储备与M2的关系，忽略了其中外汇占款、基础货币、法定存款准备金率等因素的传导作用。两者的比值只是反映了多重均衡状态下的市场情绪波动，没有实际意义。
4、资产价格与汇率走势也没有必然联系。房地产并非货币的“蓄水池”，股票市场同样不是“蓄水池”。不同理论在解释资产价格与汇率之间关系时存在着截然不同的结论。同时，具有商品和资产两种属性的房地产又是非贸易品，更增大了解释难度。从实证角度看，资产价格与汇率走势并不存在明显的相关关系。
5、杠杆率的上升并非汇率贬值的充分条件。研究表明，货币危机与高杠杆引发的银行危机之间确实存在相关关系，但银行危机只是同步指标而非领先指标。这表明银行信贷资产质量是观察货币危机发生概率的重要指标。在经历了、年不良贷款率的快速上升后，年银行不良贷款率一直保持在1.74％，且